行业投资评级 - 2025 年科技行业仍面临供应链挑战，但 AI 需求增长将刺激半导体市场复苏，尤其看好 AI 板块及长期协议(LTA) [1] - 推荐关注 AI 相关股票，包括 L9T、MediaTek、日月光、KYEC 和 O-Rings，以及受益于 AMD 中国市场增长的 ASMedia [1][3] - 对受渠道竞争影响的公司(如 UNC Net)和传感器业务可能被替代的韦尔股份持谨慎态度，建议低配存储器相关股票 [1][4] 核心观点 - 台积电一季度毛利率预计为 57%，全年营收预计增长约 29%，AI 业务贡献最大(约 25%)，但涨价幅度不及预期 [1][5][6] - 存储器市场复苏缓慢，库存高企，估值尚未完全落地，建议谨慎投资 [1][7] - 台积电 2026 年 ASIC 扩展计划及应对美国贸易政策的具体策略尚未明确，需关注后续投资者会议 [1][8] - 若 EQ25 环比增长达到 5%，股价可能上涨 2%，但需考虑当前估值及市场预期 [9] - 鸿海富士康一季度营收预计环比下滑约 32%，但 AI 服务器出货预期稳定 [10][11] - GB300 设计更改将影响供应链，亚洲厂商受益 [12] 行业动态 - 2025 年科技行业仍然面临供应链驱动的挑战，台积电的产能仍然紧张，AI 需求可能刺激整个半导体市场复苏 [2] - ASIC 版本与 GPU 之间的争论仍在继续，ASIC 在某些应用中具有优势 [2] - 存储器市场复苏缓慢且弱势，库存天数虽有所下降但仍处于较高水平 [7] - GB300 规格尚未完全定案，预计二季度初才会定案并分配订单，第四季度才能看到起量 [12] - 在 GP200 server rack 电源供应方面，台达电占据 70%-75%的市场份额，是最大的供应商 [13] - 在 GB200 这一代产品中，电源部分并没有新增的供应商 [14] - 在 GP300 这一代产品中，NVIDIA 在板子上的设计干预减少，给了 ODM 更多自主空间 [15] - 台积电 ASIC 业务的利润率相对较好，大约 20%-30%的产能将用于 ASIC [16] - NVIDIA 与 MediaTek 合作推出 AI 计算机概念，未来 Windows 平台上的 AIPC 将成为一个量较大的产品 [17][18]