投资评级 - 报告对赛力斯的投资评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 问界M8是赛力斯2025年最重要的车型之一，预计价格区间为3545万元，有望成为40万元级别的爆款车型[9] - 问界M8承接M9的下沉市场红利，预计稳态月销量将达到1.5万台，2025年将为公司带来超过400亿的营收[9] - 问界品牌在国内的市场规模潜力可达100万台左右，赛力斯力争三年实现问界年产销百万量级目标[9] 财务数据 - 2024E营业收入预计为1447.93亿元，同比增长304.0%；2025E营业收入预计为1783.36亿元，同比增长23.2%[6] - 2024E净利润预计为65.91亿元，同比增长369.0%；2025E净利润预计为103.73亿元，同比增长57.4%[6] - 2024E毛利率预计为25.5%，2025E毛利率预计为26.8%[6] - 2024E净利率预计为4.6%，2025E净利率预计为5.8%[6] - 2024E ROE预计为36.6%，2025E ROE预计为36.6%[6] 产品信息 - 问界M8轴距为3105mm，提供5座版和6座版两种座位数版本，驱动电机功率达到392kW[9] - 问界M8提供36度和52度两款电池包，36度电池对应纯电续航161km，52度电池对应纯电续航235km/240km[9] - 问界M8与理想L8、L9等竞品相比，在电机功率和车身尺寸方面具有优势[10] 渠道与品牌 - 问界渠道包含体验中心和用户中心，体验中心由华为负责，用户中心由赛力斯负责管理招募[11] - 中升、永达等传统豪华品牌经销商正加快与赛力斯的渠道合作，降低对华为鸿蒙智行渠道的依赖度[11] - 问界是目前发展最成功的智选车品牌，品牌稀缺性突出[11] 盈利预测与投资建议 - 预计2024E2026E净利润分别为66亿/104亿/129亿元，维持"推荐"评级[11]