核心观点 - 强美元对风险资产表现形成制约，市场企稳后可能由弱势行业的大市值公司驱动反弹 [1] - 2025年市场风格可能延续调整，资金偏好强势行业中的大市值核心公司，呈现“缩圈抱团”特征 [2] - 机器人、AI算力产业链等中周期主导产业有望成为市场企稳后的主要方向 [2][30] 大势与风格 - 2025年1月市场缩量横盘震荡，资金面预期偏紧，美元走强对人民币汇率形成压力 [2] - 特朗普关税政策关注度升温，国内财政政策发力，2025年“两新”政策扩围实施，有望提振居民消费 [2] - 市场企稳的条件在于外部风险事件的落地，特朗普上任可能成为内外政策预期转换的重要观测时点 [13] 中观行业与景气 - 机器人概念助力汽车和机械行业表现居前，家电、电子行业中的强势股表现突出 [25] - 马斯克公布量产机器人规划，Optimus有望在2025年进入渗透率加速提升的景气投资阶段，预计2025年生产数千台，2026年产量提升至5万至10万台 [30] - 微软、亚马逊2025年在数据中心方面预计延续高资本开支，AI算力产业链景气度有望延续 [33] 政策与消费 - 2025年大规模设备更新和消费品以旧换新政策扩围，家电、汽车、家装领域增量政策较多 [2][40] - 政策补贴范围扩大，家电、汽车、家装行业相对2024年四季度有较多增量信息，短期有望促进消费需求 [40] - 数码产品购新补贴政策出台，手机、平板、智能手表手环等产品按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [40][43] 市场资金流向 - 本周A股市场主力资金净卖出149.73亿元，电子、机械设备、汽车行业资金净流入居前 [46] - 股票型ETF连续第8周净申购，净申购金额27.67亿元，主要集中在沪深300、A500相关权重指数产品 [46]