行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持） [10] 核心观点 - 2025年两轮车行业需求弹性可观，出货有望持续实现较优增长 [5] - 新国标正式稿已发布，旧标准车辆可销售至2025年11月底，行业需求有望充分释放 [5][12] - 以旧换新政策在2025年初顺利延续，单车补贴力度不低，对行业需求的提振效果可期 [5][12] - 2024Q3渠道去库存后，产业渠道库存持续处于历史低位，后续有望逐步回升至常态 [5][12] - 2025年四季度起新国标在生产端的要求正式实施，将加速出清不符合生产标准的企业 [5][12] 行业事件 - 新国标《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）于2025年1月13日正式发布，方案于2025年9月1日实施，给予8个月的生产过渡期 [12] - 正式稿与意见稿的变化：北斗系统的安装要求调整，仅要求用于城市物流、商业租赁等经营性活动的电动自行车安装北斗模块，其他类型由消费者选择是否保留 [12] - 生产过渡期从意见稿的6个月延长至8个月，销售过渡期保持3个月要求，旧标准车辆允许销售至2025年11月30日 [12] - 新国标进一步细化细节，提升电动自行车产品本质安全水平，引导行业走向集中及规范，出清不合标准的企业 [12] 行业展望 - 2025年两轮车板块龙头均有望实现优质的经营增长，积极看好板块投资机会 [5][12] - 新国标实施后，预计各龙头近期将加快新标准车辆上市 [12] - 生产过渡期截止的9月初，不符合生产端标准的小企业将加速出清 [12]