行业投资评级 - 报告对中远海控的12个月评级为“卖出”，目标价为11.70元 [4][5] 核心观点 - 中远海控管理层对2025年前景保持乐观，预计春节前运输需求充足，装载率高，春节后2-3周需求存在不确定性，但运价将在3月中下旬触底反弹 [1] - 2025年欧线长协价预计比2024年高出约1000美金每FEU，长协比例争取超过50% [2] - 公司预期2025年全球货量需求增长2-3%，若红海绕行持续，盈利状况将较为乐观 [1] - 公司未来资本开支将主要投向绿色环保和数字化转型，2025-29年将有43艘新船交付，合计近75万TEU [3] 运量及长协运价 - 2025年运量方面，管理层认为2024年存在提前出运情况，但对长期货量需求保持乐观，美国加征关税风险低，供应链无法完全回流 [2] - 欧线长协价预计比2024年高出约1000美金每FEU，长协比例争取超过50% [2] 资本开支及未来规划 - 截至2029年一季度，公司预期资本开支合计约70亿美金，2025-29年将有43艘新船交付，合计近75万TEU，2027年为交付高峰 [3] - 公司未来资本开支将主要投向绿色环保和数字化转型，短期内使用传统能源与甲醇双燃料模式向零碳排放过渡 [3] - 公司计划通过AI调配空箱等技术措施降低成本，并进行新船配套的集装箱及陆上供应链资源采购 [3] 估值及财务数据 - 报告维持基于EV/IC估值法得出的12个月目标价11.70元 [4] - 2024年预期营业收入为233,080百万人民币，净利润为47,271百万人民币，每股收益为2.97元 [7] - 2025年预期营业收入为177,437百万人民币，净利润为16,727百万人民币，每股收益为1.05元 [7] 公司背景 - 中远海控是中国最大的集运企业，全球集装箱运力排名第四，经营230余条国际航线、50余条中国沿海航线及80余条珠江三角洲和长江支线，覆盖全球90余个国家和地区的290余个港口 [10]