行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 核心观点 - 2024年化妆品医美消费需求端表现平稳，国货重点品牌表现分化，逆势高增与业绩回落兼而有之 [3] - 2024Q1-3 SW美护板块指数延续回调趋势，至9月底受政策推动触底反弹，成为消费领域最受关注的板块之一，板块整体PE开始回暖 [3] - 2024年化妆品行业品牌矩阵完善，GMV高增，预计珀莱雅、上美股份、丸美股份等公司业绩符合或略超市场预期 [3] - 2024年医美行业预计爱美客、朗姿股份等公司业绩符合或略低于市场预期 [3] 化妆品行业 - 珀莱雅：预计2024Q4营收/归母净利润同比+15%/+12%，2024年整体营收/归母净利润同比+25%/+26% [3] - 上美股份：预计2024年整体营收/归母净利润同比+60%/+75% [3] - 丸美股份：预计2024Q4营收/归母净利润同比+35%/+32%，2024年整体营收/归母净利润同比+30%/+36% [3] - 巨子生物：预计2024年整体营收/归母净利润同比+45%/+35% [3] - 毛戈平：预计2024年整体营收/归母净利润同比+39%/+41% [3] - 润本股份：预计2024Q4营收/归母净利润同比+30%/+10%，2024年整体营收/归母净利润同比+27%/+37% [3] - 福瑞达：预计2024Q4营收/归母净利润同比0%/+15%，2024年整体营收/归母净利润同比-13%/-19% [3] - 贝泰妮：预计2024Q4营收/归母净利润同比0%/+5%，2024年整体营收/归母净利润同比+11%/-21% [3] - 华熙生物：预计2024Q4营收/归母净利润同比-5%/0%，2024年整体营收/归母净利润同比-7%/-26% [3] - 上海家化：预计2024Q4营收/归母净利润同比-5%/+5%，2024年整体营收/归母净利润同比-10%/-45% [3] 医美行业 - 爱美客：预计2024Q4营收/归母净利润同比+5%/+5%，2024年整体营收/归母净利润同比+8%/+10% [3] - 朗姿股份：预计2024Q4营收/归母净利润同比+10%/+10%，2024年整体营收/归母净利润同比+12%/+8% [3] 投资分析意见 - 化妆品行业推荐品牌矩阵完善、品类布局全面的珀莱雅、上美股份、丸美生物，以及把握细分赛道强心智的巨子生物、毛戈平，高性价比消费逻辑的润本股份、福瑞达 [3] - 医美行业推荐研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的，如爱美客 [3] - 电商板块建议关注南极电商、若羽臣、青木科技 [3] 估值表 - 珀莱雅：2025年1月14日股价86.6元，总股本4.0亿股，市值343.1亿元，2024E归母净利润15.5亿元，PE 22倍，评级买入 [5] - 巨子生物：2025年1月14日股价51.7元，总股本10.3亿股，市值531.6亿元，2024E归母净利润19.1亿元，PE 25倍，评级买入 [5] - 上美股份：2025年1月14日股价38.0元，总股本4.0亿股，市值151.2亿元，2024E归母净利润9.3亿元，PE 15倍，评级买入 [5] - 丸美生物：2025年1月14日股价33.5元，总股本4.0亿股，市值134.4亿元，2024E归母净利润3.9亿元，PE 35倍，评级增持 [5] - 毛戈平：2025年1月14日股价57.6元，总股本4.9亿股，市值282.3亿元，2024E归母净利润9.3亿元，PE 28倍，评级买入 [5] - 润本股份：2025年1月14日股价24.9元，总股本4.0亿股，市值100.7亿元，2024E归母净利润3.1亿元，PE 32倍，评级买入 [5] - 福瑞达：2025年1月14日股价6.9元，总股本10.2亿股，市值70.4亿元，2024E归母净利润3.6亿元，PE 20倍，评级买入 [5] - 贝泰妮：2025年1月14日股价41.4元，总股本4.2亿股，市值175.5亿元，2024E归母净利润7.6亿元，PE 23倍，评级买入 [5] - 华熙生物：2025年1月14日股价50.4元，总股本4.8亿股，市值242.6亿元，2024E归母净利润5.1亿元，PE 47倍，评级增持 [5] - 上海家化：2025年1月14日股价16.1元，总股本6.7亿股，市值108.3亿元，2024E归母净利润5.3亿元，PE 20倍，评级增持 [5] - 爱美客：2025年1月14日股价176.0元，总股本3.0亿股，市值532.4亿元，2024E归母净利润20.6亿元，PE 26倍，评级买入 [5] - 朗姿股份：2025年1月14日股价15.2元，总股本4.4亿股，市值67.0亿元，2024E归母净利润3.0亿元，PE 22倍，评级增持 [5]