行业投资评级 - 能源行业评级为“稳定” [1] 核心观点 - 我国持续推进绿色低碳转型，可再生能源消费占比显著增加，终端用能电气化水平不断提升，能源消费结构朝着清洁化、低碳化方向稳步迈进 [2] - 2023年能源消费总量57.2亿吨标准煤，同比增长5.7%，煤炭消费占比55.3%，同比下降0.7个百分点，清洁能源消费占比26.4%，同比上升0.4个百分点 [9] - 2024年煤炭供应宽松，煤价中枢震荡下移，油气市场供需基本面整体宽松，油气均价小幅下移 [3][6] - 2025年煤炭产量预计小幅增长至48亿吨左右，原油市场面临过剩压力，天然气供需两旺，价格维持中高位水平 [6] 运行状况 - 2023年能源消费总量57.2亿吨标准煤，同比增长5.7%，煤炭消费占比55.3%，同比下降0.7个百分点，清洁能源消费占比26.4%，同比上升0.4个百分点 [9] - 2023年全社会用电量9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%，其中第一产业用电量同比增长11.4%，第二产业用电量同比增长6.5%，第三产业用电量同比增长12.2% [9] - 2024年前三季度全国能源消费总量同比增长4.8%，非化石能源消费比重同比提高2.6个百分点，煤炭比重下降1.9个百分点 [10] 主要能源品种 - 煤炭：2024年煤炭供应宽松，煤价中枢震荡下移，火电耗煤增长但增速放缓，化工耗煤大幅增长 [3] - 油气：2024年国际油气市场供需基本面整体宽松，油气均价小幅下移，国内原油需求走弱，天然气表需与进口量同比大幅增长 [4][6] 政策环境 - 国家及各部委通过制定相关政策推动能源领域变革，调整能源的供给和需求，引导产业健康发展 [4] - 2024年5月国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出加大节能降碳工作推进力度，完成“十四五”节能降碳约束性指标 [19] - 2024年8月国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司联合发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，推动火电、输配电、风电、光伏、水电等重点领域实施设备更新和技术改造 [81] 样本分析 - 样本企业主要为煤炭开采和洗选业及石油和天然气开采业发债企业，共计40家，其中煤炭企业31家，油气开采企业9家 [86] - 样本企业中，中央国企7家，地方国企27家，民营及外资企业6家，大型国央企占据行业主导地位 [86]