行业投资评级 - 汽车金融行业主体信用等级全部为AAA级，2024年行业内1家发债主体信用等级调升至AAA级 [12][13] 核心观点 - 2023年汽车金融公司资产规模增速持续收窄，资产规模为9648.18亿元，同比减少2.46% [5][6][7] - 汽车金融公司业务结构以零售贷款为主，2023年末零售贷款余额7466.25亿元，占贷款总额的85.38% [8] - 2023年汽车金融公司不良贷款余额50.64亿元，不良率0.58%，整体资产质量优于银行业平均水平 [11] - 2024年汽车金融行业发行债券主体6家，存续债券发行主体10家，全部为AAA级 [12][13] - 2025年新能源汽车产销量将保持快速增长，但残值认定和处置难度较大，汽车金融公司资产规模可能持续收缩 [2][27][28] 行业回顾 汽车产销量 - 2023年汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12.0% [3] - 2024年1-11月汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长2.9%和3.7% [3] 汽车金融公司业务 - 2023年汽车金融公司发放零售贷款车辆636.85万辆，金额5417.06亿元，其中新能源汽车贷款165.63万辆，金额1423.04亿元 [6] - 2023年汽车金融公司发放经销商批发贷款车辆349.06万辆，金额7639.33亿元 [6] - 2021-2023年汽车金融公司资本充足率分别为21.79%、23.31%和24.57% [9] 汽车金融公司财务表现 - 2023年上汽通用汽车金融净利润32.25亿元，不良贷款率0.58% [21][30] - 2023年长安汽车金融净利润12.22亿元，不良贷款率0.70% [21][30] - 2023年东风日产汽车金融净利润16.32亿元，不良贷款率0.39% [21][30] 行业政策 - 2024年2月国家金融监督管理总局出台《汽车金融公司监管评级办法》，包含公司治理、资本管理等六个要素 [22][23] - 2024年4月调整汽车贷款政策，自用传统动力汽车和新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定 [26] 行业展望 - 新能源汽车产销量将保持快速增长，但残值认定和处置难度较大 [27][28] - 传统燃油车保有量减少将导致汽车金融公司资产规模持续收缩 [2][28] - 股东在新能源汽车领域竞争力较强的汽车金融公司盈利能力将持续提升 [2][28]