行业投资评级 - 食品行业评级为增持（维持）[5] - 饮料行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 三得利通过多元化和国际化战略，成功从日本小商铺成长为跨国消费品集团，软饮料业务是其重要增长引擎[1][9] - 三得利在软饮料市场的成功得益于无糖化和功能化趋势的把握，以及营销和爆品打造能力[10][28] - 三得利的国际化策略因地制宜，通过出口强势品类、收并购和合作等方式，成功进入全球市场[3][11] 多元化战略 - 三得利从酒类业务向软饮料拓展，构建了丰富的产品矩阵，涵盖矿泉水、咖啡、即饮茶等多个品类[1][9] - 无糖化和功能化驱动日本软饮料行业品类轮动，三得利通过营销和产品创新，成功打造了乌龙茶、BOSS咖啡等爆品[10][28] - 三得利在包装水市场通过前瞻布局和多水源地策略，持续保持领先地位[55][62] 国际化战略 - 三得利的国际化始于1980s，23年非酒饮料业务中海外收入占比达56%[3][11] - 在亚洲市场，三得利通过出口强势品类，如乌龙茶进入中国，成功实现单品突围[3][11] - 在欧美市场，三得利通过收并购和合作，如与百事可乐合作，快速打开市场[3][11][84] 对中国软饮料企业的启示 - 中国软饮料企业应借鉴三得利的多元化策略，精准定位目标客群，强化研发实力，把握消费趋势[12] - 国际化是中国软饮料企业的重要增长路径，需在产品、渠道和品牌营销上因地制宜，实现本土化运营[13][83] 三得利在中国市场的发展 - 三得利乌龙茶在中国市场通过前瞻布局和产品创新，成功把握无糖茶风潮，21-24年终端销售额CAGR达47%[70][79] - 三得利在中国市场的渠道策略从南方市场逐步拓展至北方，并通过线上渠道和便利店渠道实现差异化突破[82][83] 三得利在欧洲市场的发展 - 三得利通过收并购进入欧洲市场，23年欧洲市场营收达157亿人民币，核心市场包括法国、英国和西班牙[84] - 三得利在欧洲市场的主要产品包括Orangina、Schweppes、Lucozade等，通过并购和品牌整合，成功占据市场份额[84]