特朗普新政对美国经济的影响 - 特朗普新政初期（2017-2018年）政策推进速度较快，主要集中在移民、贸易和财政领域，但激进政策可能引发经济混乱，后续或将调整推进节奏 [2] - 特朗普政府倾向于利用关税作为谈判筹码，但最终实施效果仍存在不确定性，渐进式关税计划可能成为一种妥协方案，以避免短期内通胀飙升 [3][4] - 减税政策（2017年减税和就业法案）将于2025年底到期，未来几年存在新减税政策推出的窗口期，共和党控制的国会提高了政策通过概率，但可能进一步扩大财政赤字 [5] - 特朗普新政可能导致美国财政赤字增加约5万亿美元，短期内刺激经济增长，但长期可能推升通胀，增加美联储调控难度，并带来债务风险 [6] - 加征关税可能导致进口商品价格上涨，短期内推升通胀，但长期可能促进制造业回流美国，对就业市场产生积极影响，但需关注非关税壁垒的影响 [7][8] - 驱逐非法移民可能导致劳动力市场短缺和通胀上升，放宽高素质移民政策可以部分对冲这一影响 [9][10] 特朗普新政对全球经济的影响 - 特朗普新政将会对美国通胀、美联储货币政策以及其他国家经济活动产生诸多影响 [11] - 中国经济已降低对美国出口的依赖，并积极发展内需，因此即使特朗普政府提高关税，对中国经济的影响相对有限，中国将继续实施积极的财政和货币政策以促进经济增长 [12] 中国经济发展方向 - 从去年九月下旬开始的一系列重磅会议已为即将举行的两会制定了大方向，包括超常规逆周期调控政策、适度宽松货币政策以及更加积极财政政策 [13] - 今年央行仍有降准降息空间，财政赤字率提升空间较大，财政支持力度也不会小，这些措施预计能带动企业盈利增长，为中国资产提供更好的投资机会 [13] 美联储货币政策预期 - 美联储于去年12月19日进行了25个基点加息，此次加息符合市场预期，但美联储表示未来降息节奏可能放缓，并担忧通胀重新反弹 [14] - 美联储上调了长期中性利率水平至3%，反映出如果未来经济稳健且通胀较高，美联储倾向于维持较高中性利率水平，这压缩了降息空间 [14] 各国央行货币政策预期 - 美联储方面，投资者对未来降息的预期较为谨慎，认为降息幅度可能低于美联储点阵图预测 [15] - 欧元区方面，投资者对未来降息空间预估更大，去年9月至12月间，经济数据走弱促使欧元区央行可能采取进一步宽松措施以支持经济增长 [15] - 日本方面，日本央行在去年7月底超市场预期降息后变得更加谨慎，日元贬值导致输入性通胀上升，加之工资增长强劲，使得日本央行需关注通胀影响，并考虑加息 [15][16] A股市场配置机会 - 2025年A股市场经历了一波调整，但目前估值位置具有吸引力，无论纵向历史还是全球横向比较均显示出吸引力 [17] - 中国经济更多依赖内需，前期政策提振了股市，从基本面来看，政策落地有助于提升经济环境和企业盈利 [17] - 一些板块或行业供需关系良好，有竞争力且需求强劲，另一些行业因政策落地需求上升而盈利预期良好，即使整体经济未全面恢复，这些行业有望率先进入高景气，实现盈利增长 [17] - 高股息标的和防御型行业板块有助于实现稳定现金流和平衡风险资产短期波动，是现阶段值得关注的标的 [17] 全球资产配置建议 - 在全球市场因政策变化带来的波动中，对于难以把握短期交易机会的投资者，可以借鉴海外成熟市场经验，通过资产配置来获取收益 [18] - 合理分散投资组合，包括高股息标的、防御型行业板块等，以实现稳定现金流并平衡其他风险资产造成的短期波动 [18] - 在2025年，风险资产的回报可能优于固定收益和现金，通过拉长投资时间，可以降低短期波动 [19] - 通过多元资产配置，如在A股基础上配置一定比例的债券，可以进一步降低波动并提高风险调整后的回报 [19] 美股估值及板块轮动 - 美股特别是科技股估值处于高位，未来可能面临较大扰动，但标普500指数中除科技权重股外，其余490家股票估值相对合理 [21] - 这些低估值股票不仅会带来盈利增长，还可能产生估值上行效应，美股板块之间可能继续发生轮动，高科技成长板块过分集中的资金或将分散到更多偏成长、偏价值、偏周期的板块 [22] 亚洲市场机会 - 亚洲成熟市场如日本和韩国值得关注，韩国由于国内政治因素导致预期市盈率较低，但其在全球科技和电子产业链中的地位使得当前估值偏低 [23] - 日本随着人工智能科技的发展，其科技板块前景也不错，如果希望兼顾成长红利与防御性，可以关注亚洲高息股策略 [23] 债券配置价值 - 美国国债和高质量信用债仍有一定配置价值，截至去年12月底，美国十年期国债收益率已达4.8%左右，这使得固收板块性价比非常吸引人 [24] - 在美联储降息周期中，十年期国债收益率通常不会超出美联储政策利率太多，目前已高出30个基点，因此未来存在下行可能性 [24] - 即便采取持有到期策略，4.8%的收益率也很具吸引力，如果国债收益率偏低，还可以考虑信用债，其整体收益率超过5%，既能平衡股票投资风险，又能提供持续现金流 [24]