行业投资评级 - 报告对交运行业的高股息标的持积极态度，认为十年期国债利率下行将利好高股息标的，尤其是高速公路、港口等行业 [3][6][12] 核心观点 - 十年期国债利率下行，高股息标的有望受益，尤其是高速公路、港口等行业，股息率高于国债收益率 [3][6][12] - 红利ETF持续流入对交运行业高股息标的股价有正向刺激，大市值标的在红利指数中占比较高 [3][25][32] - 市场愿意给予盈利稳定、分红比例高的高速、港口公司高估值，建议关注这些行业内的优质标的 [3][39] 资金面分析 - 红利产品规模显著增长，尤其是红利ETF，2024Q4规模接近1600亿元，红利低波产品最受欢迎 [25][27][28] - 红利ETF持续流入对交运行业高股息标的股价有正向刺激，大市值标的在红利指数中占比较高 [25][32] - 交运行业个股的被动化程度较高，部分标的如唐山港、大秦铁路等ETF持股比例较高 [33][34] 交运高股息板块及重点标的 - 高速公路行业：宁沪高速AH、赣粤高速、深高速AH、大秦铁路等预测股息率大于3%，利润增速稳定 [3][40] - 港口行业：招商局港口、唐山港、上港集团等预测股息率大于3%，ROE及利润增速稳定 [3][53] - 航运行业：中远海能AH、中谷物流、中远海控AH等预测股息率大于3%，但盈利波动较大 [3][62] - 其他子行业：建发股份、中远海运国际、厦门国贸等预测股息率大于3% [3][66] 行业动态 - 铁路客运增速趋缓，2024年1-11月铁路客运增速为12.6%，货运增速延续改善趋势，11月铁路货运量同比增长6% [46] - 大秦铁路2024年货量增速放缓，1-12月累计货运量同比减少7%，但7-12月单月货量增速回暖 [49] - 港口货物吞吐量稳定增长，11月中国港口货物吞吐量同比增长3.74%，集装箱吞吐量同比增长4.74% [61] 市值管理 - 交运行业公司通过分红、回购、增持等方式进行市值管理，12月申通快递、福然德及永泰运披露回购预案 [74] - 交运行业主要高股息标的分红回购总额占市值比例较高，如大秦铁路分红回购总额占市值7.75% [76]