投资评级 - 报告对爱奇艺的评级为“买入”，目标价为2.6美元，潜在涨幅为39.8% [1][3] 核心观点 - 基于10倍2025年市盈率，目标价微调至2.6美元（原为2.9美元），预计2025年会员将逐步触底回升，带来财务层面的边际改善 [1] - 现价对应2025年市盈率仅6.6倍，接近历史最低估值水平，维持买入评级 [1] - 关注微短剧布局对商业化增量的贡献 [1] 财务模型更新 - 2024年营业收入预计为29,222百万人民币，与前预测基本持平 [2] - 2025年营业收入预计为28,914百万人民币，较前预测下降1% [2] - 2026年营业收入预计为31,233百万人民币，较前预测下降1% [2] - 2024年毛利润预计为7,266百万人民币，较前预测增长2% [2] - 2025年毛利润预计为7,356百万人民币，与前预测基本持平 [2] - 2026年毛利润预计为8,301百万人民币，较前预测下降1% [2] - 2024年调整后净利润预计为1,494百万人民币，较前预测下降12% [2] - 2025年调整后净利润预计为1,839百万人民币，较前预测下降8% [2] - 2026年调整后净利润预计为2,542百万人民币，较前预测下降1% [2] 盈利预测变动 - 2024年付费会员收入预计为17,770百万人民币，与前预测基本持平 [2] - 2025年付费会员收入预计为17,400百万人民币，较前预测下降1% [2] - 2026年付费会员收入预计为18,848百万人民币，与前预测基本持平 [2] - 2024年在线广告收入预计为5,711百万人民币，较前预测增长1% [2] - 2025年在线广告收入预计为6,041百万人民币，较前预测增长1% [2] - 2026年在线广告收入预计为6,598百万人民币，较前预测增长1% [2] 个股表现 - 爱奇艺52周高位为5.79美元，52周低位为1.83美元 [5] - 市值为976.91百万美元，日均成交量为10.26百万 [5] - 年初至今股价变化为-7.46% [5] 行业覆盖 - 报告覆盖了多个互联网和教育行业的公司，包括百度、哔哩哔哩、快手、腾讯音乐等，多数公司评级为“买入” [12] 财务数据 - 2024年预计总营收为29,222百万人民币，2025年为28,914百万人民币，2026年为31,233百万人民币 [14] - 2024年预计毛利润为7,266百万人民币，2025年为7,356百万人民币，2026年为8,301百万人民币 [14] - 2024年预计调整后净利润为1,494百万人民币，2025年为1,839百万人民币，2026年为2,542百万人民币 [14] 资产负债 - 2024年预计现金及现金等价物为3,352百万人民币，2025年为5,382百万人民币，2026年为9,605百万人民币 [15] - 2024年预计总资产为44,196百万人民币，2025年为46,994百万人民币，2026年为50,865百万人民币 [15] 现金流量 - 2024年预计经营活动现金流为-115百万人民币，2025年为3,810百万人民币，2026年为3,995百万人民币 [16] - 2024年预计投资活动现金流为70百万人民币，2025年为10百万人民币，2026年为11百万人民币 [16] 财务比率 - 2024年预计毛利率为24.9%，2025年为25.4%，2026年为26.6% [16] - 2024年预计净利率为2.4%，2025年为4.1%，2026年为6.1% [16]