行业投资评级 - 报告对百度集团 - SW 的评级为“中性”，目标价为 85 港元 [1][7] - 报告对百度 (BIDU US) 的评级为“中性”，目标价为 87 美元 [1][21] 核心观点 - 百度 2024 年 4 季度核心广告收入预计同比下降 8%，较 3 季度的 4% 降幅翻倍 [1][2] - 百度 2024 年 4 季度云业务收入预计同比增长 15%，较 3 季度的 11% 有所提升 [2] - 百度 2024 年 4 季度核心营业利润率预计为 19.5%，同比下降 3.1 个百分点，主要受广告业务收入下降影响 [2] - 集度汽车闪崩对百度 2024 年 4 季度业绩产生负面影响，包括一次性重组费用和 ADAS 收入缺失 [2] - 2025 年百度可能受益于生成式 AI 内容变现、萝卜快跑运营实现单城盈亏平衡等催化剂 [1][7] 财务预测 - 百度 2024 年 4 季度收入预计为 330 亿元人民币，比市场一致预期低 2% [2] - 百度 2024 年 4 季度调整后每股收益预计为 14.2 元，比市场一致预期低 3% [2] - 百度 2024 年全年收入预计为 1320.08 亿元人民币，同比下降 1.9% [15] - 百度 2024 年全年调整后每股收益预计为 72.11 元，同比下降 11.1% [15] 业务表现 - 百度 2024 年 4 季度在线营销收入预计为 176.85 亿元人民币，同比下降 8% [4] - 百度 2024 年 4 季度其他收入预计为 89.01 亿元人民币，同比增长 7% [4] - 爱奇艺 2024 年 4 季度收入预计为 66.34 亿元人民币，同比下降 14% [4] 估值与目标价 - 百度集团 - SW 的目标价 85 港元基于美股目标价 87 美元，采用 1 股 ADS 等于 8 股普通股的换算比率 [8] - 百度 (BIDU US) 的目标价 87 美元基于 10 倍的 2025 年预期市盈率，低于市场一致预期的历史均值 [22] 股价表现 - 百度集团 - SW 过去 1 个月和 3 个月股价分别跑输行业均值 1 个和 3 个百分点 [1][7] - 百度 (BIDU US) 过去 1 个月和 3 个月股价分别跑输行业均值 1 个和 3 个百分点 [21]