投资评级 - 维持中信证券"买入"评级 [7] 核心观点 - 中信证券2024年业绩符合预期，营收638亿元，同比增长6%，归母净利润217亿元，同比增长10%，ROE为8.1%，同比提升0.28个百分点 [1] - 经纪、信用、自营业务是营业收入的最大催化剂 [7] - 投行业务规模稳居行业第一，IPO市占率超20% [7] - 公募资管优势稳固，华夏基金非货币ETF规模位列行业第一 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为216.7亿元、243.9亿元、268.9亿元，同比分别增长9.9%、12.5%、10.3% [7] 财务数据及盈利预测 - 2024年预计营业收入63,517百万元，同比增长5.74% [2] - 2024年预计归属母公司净利润21,672百万元，同比增长9.89% [2] - 2024年预计每股收益1.44元/股 [2] - 2024年预计ROE为8.29% [2] - 2024年预计P/B为1.52 [2] 市场数据 - 2025年1月17日收盘价为27.31元 [3] - 一年内最高/最低股价为36.49元/17.26元 [3] - 市净率为1.6 [3] - 息率为2.62% [3] - 流通A股市值为332,542百万元 [3] 公司点评 - 4Q24单季度归母净利润49.1亿元，同比增长48.3%，环比下降21.3% [7] - 4Q24单季度营业收入176.5亿元，同比增长23.7%，环比增长10.6% [7] - 4Q24单季度营业支出111.6亿元，环比增长39.7%，同比增长12.0% [7] - 4Q24单季度利润率下降至36.8%，主要因管理费率上升及信用减值损失增长 [7] 业务分析 - 经纪业务：4Q24单季度市场股票日均成交额18,529亿元，同比/环比增长122%/173% [7] - 信用业务：4Q24日均两融余额17,818亿元，较上年末增长8%，较9月末增长26% [7] - 自营业务：4Q24股债双牛格局对自营业务形成明显催化 [7] - 投行业务：2024年IPO/再融资/债券承销规模分别为132.8/663.0/20,908.4亿元，市占率分别为20.1%/32.8%/15.0% [7] - 公募资管：2024年末华夏基金非货/权益/债券基金规模分别为11,858.9/7,586.2/2,782.2亿元，较年初增长45.0%/52.03%/34.17% [7]