行业投资评级 - 报告对房地产行业维持"看好"评级，认为行业有望筑底，中期需求有支撑，但短期供给有约束，预计明年总量仍偏弱，但结构强弹性 [2] 核心观点 - 投资端：2024年1-12月房地产开发投资同比-10.6%，新开工同比-23.0%，施工同比-12.5%，竣工同比-27.7% 12月单月投资同比-13.3%，开工同比-23.0%，竣工同比-30.4% 预计2025年投资同比-9.9%，开工同比-9.7%，竣工同比-22.6% [2][15] - 销售端：2024年1-12月商品房销售面积同比-12.9%，销售额同比-17%，销售均价同比-4.8% 12月单月销售面积同比-0.5%，其中住宅同比+4.4%，非住宅同比-13.9% 预计2025年销售面积同比-4.5%，销售金额同比-6.4%，销售均价同比-2.0% [2][16][24] - 资金端：2024年1-12月房地产开发企业资金来源同比-17.0% 12月单月资金来源同比-7.1%，其中国内贷款同比-5.3%，自筹资金同比-17.9%，定金及预收款同比-1.2%，个人按揭贷款同比+0.9% [2][26][27] 投资端分析 - 2024年1-12月全国完成房地产开发投资100,280亿元，同比-10.6% 住宅投资76,040亿元，同比-10.5%，占房地产开发投资的75.8% [3] - 分区域来看，东部地区同比-11%，中部地区同比-9.4%，西部地区同比-8.9%，东北地区同比-21.8% [3] - 2024年1-12月商品房新开工面积同比-23%，住宅新开工面积同比-23% 12月单月商品房新开工面积同比-23%，住宅新开工面积同比-21.9% [12] - 2024年1-12月商品房施工面积同比-12.5%，住宅施工面积同比-13% 12月单月商品房施工面积同比+3%，住宅施工面积同比+8% [13] - 2024年1-12月商品房竣工面积同比-27.7%，住宅竣工面积同比-27.4% 12月单月商品房竣工面积同比-30.4%，住宅竣工面积同比-29.9% [13] 销售端分析 - 2024年1-12月商品房销售面积9.7亿平方米，同比-12.9% 销售额9.7万亿元，同比-17% 住宅销售面积8.1亿平米，同比-14.1% [16] - 12月单月商品房销售面积同比-0.5%，环比+37.6% 销售额11,625亿元，同比+2.4% 住宅销售面积同比+4.4%，环比+34.3% [16] - 分区域来看，东部地区销售面积同比-12.7%，中部地区同比-12%，西部地区同比-14.6%，东北部地区同比-9.7% [20] - 2024年1-12月商品房销售均价9,935元/平米，同比-4.8% 住宅销售均价10,422元/平米，同比-4.1% 12月单月商品房销售均价环比+2.2%，同比+2.9% 住宅销售均价10,855元/平米，环比+0.8%，同比+1.8% [23] 资金端分析 - 2024年1-12月房地产开发企业资金来源10.8万亿元，同比-17% 12月单月资金来源同比-7.1% [26] - 2024年1-12月国内贷款同比-6.1%，利用外资同比-26.7%，自筹资金同比-11.6%，其他资金（含定金、预收款及个人按揭贷款）同比-21.7% [26] - 12月单月国内贷款同比-5.3%，利用外资同比+65.3%，自筹资金同比-17.9%，定金及预收款同比-1.2%，个人按揭贷款同比+0.9% [26] 推荐标的 - 产品力房企：滨江集团、华润置地、建发国际、保利发展、中海外发展、招商蛇口，关注绿城中国 [2] - 低估值修复房企：建发股份、新城控股、越秀地产、龙湖集团，关注金地集团、新城发展、保利置业 [2] - 收储及城改受益房企：越秀地产、华发股份，关注城投控股、城建发展 [2] - 二手房中介：关注贝壳、我爱我家 [2] - 物业管理：华润万象、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业，关注新城悦服务 [2]