行业投资评级 - 看好 [3] 核心观点 - 2024年12月社会零售总额同比增长3.7%，超市场一致预期，全年社零总额为48.8万亿元，同比增长3.5% [3] - 线上渗透率与去年持平，线下门店优化体验，增速环比改善，1-12月全国网上零售额累计增速达7.2%，12月实物商品网上零售额为12757亿元，同比增长3.80% [3] - 1-12月服务零售额同比增长6.2%，政策带动下居民消费预期改善，以旧换新相关品类零售额增速表现较好 [3] - 以旧换新政策加力扩围+双十一大促前置效应减缓，可选品类增速优化改善，家电、家具增长亮眼 [3] - 24全年经济运行稳中有进，下半年以来，一揽子促消费政策持续发力，推动消费需求上行 [3] 行业重点公司估值 - 免税类：中国中免（601888.SH）股价61.02元，市值1242亿元，EPS 2.72元/股，PE 22 [4] - 景区类：宋城演艺（300144.SZ）股价8.70元，市值228亿元，EPS 0.41元/股，PE 21 [4] - 酒店类：首旅酒店（600258.SH）股价13.54元，市值151亿元，EPS 0.75元/股，PE 18 [4] - 餐饮：广州酒家（603043.SH）股价15.63元，市值89亿元，EPS 0.99元/股，PE 16 [4] - 电商：阿里巴巴（BABA.N）股价85.12元，市值1973亿元，EPS 62.4元/股，PE 10 [4] - 黄金珠宝：老凤祥（600612.SH）股价50.31元，市值212亿元，EPS 3.93元/股，PE 13 [4] - 超市百货：永辉超市（601933.SH）股价5.54元，市值502.8亿元，EPS -0.15元/股，PE - [4] 投资分析意见 - 看好政策加力推动下，聚焦核心主业增长的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多） [3] - 看好超级IP驱动及创新门店矩阵的消费品牌（名创优品） [3] - 看好积极优化线下门店体验的百货超市板块（永辉超市、重庆百货、大商股份） [3] - 看好旅游消费需求持续释放的出行产业链（首旅酒店、长白山、九华旅游、锦江酒店） [3] - 看好顺周期企业用工升级的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际） [3] - 看好出入境旅游旺盛，需求有望提升的免税板块（中国中免、王府井） [3] - 看好经营效率提升的餐饮板块（同庆楼、全聚德、广州酒家） [3] - 看好销售韧性相对较强的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金，老凤祥、周大生、菜百股份） [3]