行业投资评级 - 看好证券行业2024年业绩 [1] 核心观点 - 预计券商板块2024年营收同比增长9%，归母净利润同比增长16% [1] - 4Q24E券商板块营收预计同比增长50%，归母净利润同比增长145% [1] - 经纪和自营业务弹性较大，预计4Q24E经纪业务收入同比增长92%，自营业务收入同比增长123% [2][3] 投资业务 - 4Q24股债双牛驱动自营业务高增，预计总投资收入606亿元，同比增长123% [2] - 1H24券商交易性金融资产中债券比重均值60%，9M24自营业务占主营收45% [2] 经纪&两融业务 - 4Q24日均两融余额17,818亿元，同比增长8% [2] - 预计4Q24经纪业务收入456亿元，同比增长92%，贡献主营收26% [2] 投行业务 - 4Q24A股IPO规模207亿元，同比下降33%，环比增长35% [2] - 预计4Q24投行业务收入85亿元，同比下降18%，环比增长10% [2] 资管业务 - 4Q24末市场非货基规模18.9万亿元，同比增长18% [5] - 预计4Q24资管业务收入112亿元，同比下降1.8%，环比增长0.4% [5] 重点券商业绩 - 中信证券2024年全年归母净利润预计同比增长10%，4Q24单季同比增长48% [5] - 招商证券2024年全年归母净利润预计同比增长18%，4Q24单季同比增长36% [5] - 东兴证券2024年全年归母净利润预计同比增长77%~107%，4Q24单季同比增长45%~116% [5] 投资分析意见 - 建议关注业绩弹性和并购重组两条主线 [5] - 业绩弹性逻辑下，建议关注东方证券、华泰证券、东方财富 [5] - 并购重组逻辑下，建议关注中信证券、广发证券、中国银河、中金公司等 [5] 估值与盈利预测 - 中信证券2024E ROE预计为8.1%，净利润217亿元，同比增长10% [12] - 华泰证券2024E ROE预计为9.1%，净利润150.3亿元，同比增长18% [12] - 东方财富2024E ROE预计为11.7%，净利润88.4亿元，同比增长8% [12]