行业投资评级 - 东方甄选的投资评级为中性 [4][6][19] 核心观点 - 东方甄选1HFY25收入预计为24亿元，同比下降14.1%；经调整归母净利润为0.64亿元，同比下降87.3% [4][15] - 直播间剥离导致GMV同比下滑5.1%至54.1亿元，但公司通过多直播间、多主播模式逐步恢复GMV [5][16] - 公司预计1HFY25利润率将恢复至6.7%，环比提升1.3个百分点 [6][17] - 未来微信小店的销售放量将助力公司GMV增长，FY24微信小店GMV仅占总GMV的1% [5][16] 行业及公司数据 - 东方甄选上周GMV为2.1亿元，日均GMV为3070万元，环比上升24.1% [20] - 公司总粉丝数为4505万人，环比下降0.02% [20] - 1月日均GMV为2682万元，环比提升8% [20] - 公司FY24来自微信小店的GMV仅占总GMV的1%，而来自淘宝、京东等货架电商模式的GMV占总GMV约13% [5][16] 行业展望 - 2025年恒生指数的潜在收益率为10%，分子端预期的变化对市场的影响可能更为重要 [10] - 平台类互联网公司兼具股东回报提升、政策支持、盈利能力上行的优势，有望从白热化竞争走向互通合作 [11] - 中央经济工作会议将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为明年9项重点任务之首 [11] 医药行业 - 2025年医保目录调整预计将于9月完成，今年内有望发布第一版丙类目录 [25] - 百济神州预计2025年全年经营利润为正，药明合联预计2024年收入、纯利和经调整纯利分别同比增长85%、260%和170% [26] - 科伦博泰/和铂医药与Windward Bio就TSLP单抗达成license-out协议，许可方将获得合计高达9.7亿美元的首付款和里程碑付款 [27] 社服行业 - 12月澳门博彩毛收入为182亿澳门元，同比下滑2%，对比2019年同期恢复80% [32] - 2024年全年博彩毛收入为2268亿澳门元，同比增长24%，对比2019年恢复78% [32]