行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“看好”评级，认为四川煤电电价兜底机制和全球气价波动为行业带来投资机会 [1] 电力行业 - 2024年12月规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%，增速放缓，全年发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6% [5] - 火电发电量同比下降2.6%，水电、核电、风电、光伏发电量分别增长5.5%、11.4%、6.6%、28.5%，清洁能源发电量占比提升 [5] - 2024年火电、水电、核电、风电和光伏发电增量分别贡献全社会用电总增量的23%、30%、3%、23%、22% [6] - 四川省建立煤电政府授权合约价格机制，2025年煤电政府授权合约价格为0.4392元/千瓦时，火电竞价现货市场申报价格上限为0.51元/千瓦时 [13] - 四川省通过差价费用向工商业用户分摊，保障煤电机组盈利稳定性 [15] 天然气行业 - 全球天然气价格涨跌互现，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌1.03%，荷兰TTF现货价格周度环比上涨5.56%，英国NBP现货价格周度环比上涨7.73% [16] - 美国天然气期货价格创近两年新高，主要因寒冷天气导致供需趋紧 [18] - 欧洲天然气库存水平为61.72%，地缘政治和天气变化导致气价高位震荡 [22] - 东北亚LNG现货价格周度环比下跌0.71%，因需求疲软和库存水平健康 [27] 投资分析意见 - 电力行业推荐水电、核电、火电及绿电相关公司，如长江电力、国投电力、中国核电、华润电力等 [16] - 天然气行业推荐城燃企业和天然气贸易商，如华润燃气、昆仑能源、新奥股份等 [31] - 环保行业推荐高股息标的和生物航煤相关公司，如洪城环境、嘉澳环保等 [16] - 氢能行业建议关注制氢、储氢及燃料电池系统相关公司，如华电重工、中泰股份、亿华通等 [16] 公司动态 - 国投电力2024年发电量同比增长6.23%，水电发电量同比增长10.49% [45] - 华能国际2024年上网电量同比增长1.13%，市场化交易电量比例为87.35% [49] - 华润电力2024年附属电厂累计售电量同比增长7.4%，其中光伏电站售电量同比增长141.5% [50]