行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [3] 核心观点 - 房地产行业供给出清接近终章，预计优质房企有望复制煤炭供给侧改革逻辑，迎来量质双升 [3] - 预计2025年房地产行业总量仍偏弱，但结构强弹性，一二线城市有望供需逆转并展现强弹性 [3] - 政策组合拳作用下，房地产市场信心逐步提振，市场有望继续改善 [29] 行业数据 - 上周34个重点城市新房合计成交257.5万平米，环比下降7%，其中一二线环比下降7%，三四线环比下降12% [3][4] - 1月34城一手房成交同比下降3%，一二线同比上升5%，三四线同比下降44% [3][7] - 上周13个重点城市二手房成交138万平米，环比下降20%，1月累计成交同比上升66% [3][13] - 上周15城推盘62万平米，成交推盘比为1.56倍，可售面积环比下降0.4%，去化月数环比上升0.3个月 [3][21] 政策新闻 - 2024年全国商品房销售额9.68万亿元，同比下降17.1%，销售面积9.7亿平，同比下降12.9%，房地产开发投资额10.0万亿元，同比下降10.6% [3][28] - 上海启动25个城中村改造项目，深圳房贷利率平均降幅0.85个百分点，常州2025年将实施40个城中村改造项目 [3][28] - 北京2025年将实施500个老旧小区综合整治，沈阳降低"商转公"贷款门槛 [3][28] 公司动态 - 华润置地2024年12月销售额320亿元，同比上升52%，2024年销售额2611亿元，同比下降15% [3][32] - 华夏幸福2024年预计亏损60-40亿元，首开股份预计亏损95-75亿元，保利发展预计净利润50亿元，同比下降58.4% [3][32] - 贝壳-W耗资2050万美元回购452万股，越秀服务耗资180万港元回购58万股，万物云耗资4454万港元回购225万股 [3][32][35] 板块表现 - 上周SW房地产指数上涨3.89%，相对沪深300指数上涨1.75%，板块表现强于大市 [3][38] - 物业管理板块个股平均上涨1.5%，相对沪深300指数下跌0.64%，板块表现弱于大市 [3][42] - 当前主流AH房企24/25PE均值分别为9.2/7.3倍，物管24/25PE均值分别为12/11倍 [3][41]