行业投资评级 - 报告对宠物食品行业的投资评级为"看好"，认为国内宠物食品消费景气，龙头企业市占率及盈利能力有较大提升空间 [2] 核心观点 - 2024年宠物食品行业整体维持较快增长，天猫淘宝、京东、抖音平台合计销售额为277.4亿元，同比增长13% [6] - 行业集中度提升，CR25由2023年的51.4%提升至53.2%，其中CR10提升幅度最大，由31.6%增长至33.8% [6] - 国产品牌快速崛起，市占率由2023年的34.2%提升至36.5%，外资品牌市占率由17.2%下降至16.7% [11] - 消费升级仍在进行，猫粮中高端价格带（60-100元/kg）增速达36%，远超行业13%的增速 [26] 行业集中度 - 头部品牌领先梯队基本形成，麦富迪、皇家、网易严选连续2年位居前三名，2024年线上GMV均突破10亿元 [6] - 4-10名品牌出现较大变化，鲜朗、诚实一口、弗列加特均为首次上榜，2024年GMV分别为7.5亿、7.0亿、5.6亿元，同比增速分别为117.1%、77.6%、129.1% [6] 国产品牌表现 - 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份自有品牌线上GMV分别同比增长29%、26%、24% [14] - 乖宝宠物高端品牌弗列加特表现亮眼，2024年线上GMV达5.6亿元，同比增长129% [14] - 中宠股份领先品牌与《甄嬛传》联名，2024年线上GMV同比增长70% [15] - 佩蒂股份爵宴品牌2024年线上GMV达1.4亿元，同比增长42% [16] 外资品牌表现 - 外资品牌整体增长乏力，仅有皇家、冠能、天然百利3个品牌市占率增长，价格带均为60-100元/kg [22] - 皇家2024年市占率为6.1%，同比增长0.41pct，冠能市占率为1.8%，同比增长0.10pct [22] 消费升级趋势 - 猫粮中高端价格带（60-100元/kg）GMV占比连续3年提升，2024年提升至32.4% [26] - 超高端价格带（＞100元/kg）增速下降，猫、犬粮均于2024年出现负增长 [26]