投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 2024年公司业绩超预期，归母净利润预计同比增长30.66%~52.43%，中值为2.6亿元，扣非归母净利润同比增长106.44%~141.88%，中值为2.53亿元[7] - 24Q4单季度归母净利润预计同比增长332.37%~517.34%，环比增长176.78%~295.19%，中值为1.135亿元[7] - 制冷剂价格上涨，主要含氟高分子产品实现产量、销量、营收的同步增长[7] - 邵武永和四季度实现盈利，项目逐步扭亏为盈[7] - 定增项目获上交所通过，拟募资不超过17.36亿元，主要用于新能源材料产业园项目建设，完成后将实现四代制冷剂产业链一体化布局[7] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为4,369百万元，同比增长14.9%；2024E营业总收入预计为4,989百万元，同比增长14.2%[3] - 2023年归母净利润为184百万元，同比下降38.8%；2024E归母净利润预计为252百万元，同比增长37.3%[3] - 2023年毛利率为14.6%，2024E毛利率预计为17.5%[3] - 2023年ROE为7.0%，2024E ROE预计为9.5%[3] - 2024E每股收益预计为0.66元/股，2025E预计为1.70元/股[3] 市场数据 - 2025年01月17日收盘价为19.75元，一年内最高价为33.68元，最低价为14.43元[4] - 市净率为2.9，息率为0.76[4] - 流通A股市值为7,488百万元[4] - 每股净资产为6.71元，资产负债率为62.13%[4] 行业分析 - 24Q4制冷剂内外贸价格共振上行，主流制冷剂R22/R32/R125/R134a均价环比提升[7] - 2025年R22内用配额削减28%，价格有望再次上行[7] - 邵武永和氟化工生产基地项目一期部分产线逐步跨越磨合期，产量、质量及成本控制不断优化[7] 投资分析意见 - 三代制冷剂行业格局优化叠加下游需求的超预期将带来的制冷剂价格价差的底部拐点向上[7] - 公司加大力度延伸产业链向含氟聚合物、氟精细化学品等高附加值产品发展，前瞻性布局四代制冷剂[7] - 上调公司2024-2026年盈利预测为2.52、6.46、9.23亿元，对应的EPS为0.66、1.70、2.43元/股[7]