行业概况 - 2024年家电行业全年涨幅25 4% 跑赢上证指数约12 8pct 在31个行业大类中排名第4 [6] - 年初受益于欧美成熟市场补库存周期 出口型家电公司一季报表现亮眼 带动行业关注度激增 [2] - 9月初家电以旧换新政策细则落地 覆盖8大类传统家电 行业盈利预期修复 叠加全市场普涨 一个月内涨幅超30% [3][4] - 年末家电板块高位震荡 市场担忧存量替换需求提前透支 [5] 市值前十公司表现 - 市值前十公司股价以上涨为主 涨幅集中于白色家电和黑色家电 以旧换新政策是推动上涨的关键要素 [8] - 美的集团全年涨幅43 7% 跑赢行业18 3% 前三季度营收3203 50亿 归母净利润316 99亿 同比分别增长9 6%和14 4% [12][13] - 海尔智家全年涨幅40 0% 跑赢行业14 6pct 前三季度营收2029 71亿 归母净利润151 54亿 同比分别增长2 2%和15 3% [22][24] - 格力电器全年涨幅49 6% 为三巨头中最高 前三季度营收1474 16亿 归母净利润219 61亿 同比分别下降5 3%和增长9 3% [40][46] - 四川长虹全年涨幅84 2% 为十家公司中最高 前三季度营收772 98亿 归母净利润3 45亿 同比分别增长10 3%和下降28 0% [60][61] 公司具体分析 美的集团 - 2024年上半年在9个家电品类中 国内线上线下市场份额均位列第一 家用空调领域双料第一 收入贡献接近50% [15][16] - 9月在港交所挂牌上市 筹得306 68亿港元 推进全球化布局 在印尼、巴西落成两个生产基地 外销收入中超半数来自代工 自有品牌出海是重点拓展方向 [19][20] 海尔智家 - 2024年上半年电冰箱、洗衣机市占率全球第一 境内收入648亿 境外收入708亿 是三巨头中唯一以外销为主的公司 [28][30] - 境外收入扎实 除自有品牌出海外 还有日本三洋电机、美国GEA、意大利Candy等本土品牌贡献 2024年收购伊莱克斯南非公司热水器业务、开利商业制冷业务 在泰国、埃及落成两座工业园 [31][33] - 高端品牌卡萨帝在1W+冰箱、滚筒洗衣机市场份额分别为39 5%、82 3% 1 5W+空调市场份额32 0% 均位居国内第一 [38] 格力电器 - 2024年外销收入148亿 收入占比14 9% 为三巨头中最低 上半年近8成收入来自空调产品 [45][46] - 2023年分红131 4亿 2024年末市值2545 8亿 股息率5 16% 为三巨头中最高 2024年中期分红计划派现金额55 22亿 [49][50][52] 三花智控 - 2024年股价下跌18 8% 前三季度营收205 63亿 归母净利润23 02亿 同比分别增长8 4%和6 6% 增长步入瓶颈期 [55][56][57] - 未来产业中心项目投资计划50亿 布局机器人零部件业务 家电板块已不是重点发展方向 [55] 四川长虹 - 上半年空调产品收入规模高于电视 冰箱占比近10% 白电为主业 IT产品收入来自子公司长虹佳华 毛利率不足5% 利润贡献有限 [59] - 10月股价暴力拉升 踩中低空领域热点概念 持有四川华鲲振宇智能科技5%股权 华鲲振宇为华为鲲鹏+昇腾生态双战略级合作伙伴 [64][65] 苏泊尔 - 2024年股价涨幅5 4% 跑输行业20个点 前三季度营收165 12亿 归母净利润14 33亿 同比分别增长7 5%和5 2% [74][75] - 上半年国外收入34 55亿 占比31 5% 其中约9成来自给大股东SEB集团代工 难以真正吃到出海红利 [76] 石头科技 - 2024年股价上涨10 3% 前三季度营收70 07亿 归母净利润14 72亿 同比分别增长23 17%和8 22% 三季度归母净利润同比下滑43 4% [79][86] - 自2021年起境外市场收入占比超过50% 2024年三季度销量全球第一 上半年涨幅一度突破60% [82][83][84] 海信家电 - 2024年股价涨幅47 4% 主营空调、冰箱、洗衣机 空调产品以中央空调为主 上半年境外收入占比不足4成 [93][94][96] - 2023年和2024年一季度净利润同比分别增长97 7%和59 5% 2024年前三季度净利润增幅收敛至15 1% [99][101] 科沃斯 - 2024年股价涨幅14 1% 前三季度归母净利润增长1 9% 扣非净利润增长1 7% 三季度净利润同比下滑69 2% [104][105][109] - 上半年国外收入占比40 8% 较2022年33 8%有明显提升 洗地机品牌添可收入贡献不亚于扫地机器人 前三季度国内洗地机市场占有率超40% [106][112] 兆驰股份 - 2024年股价涨幅6 0% 前三季度营收增速27 4% 净利润增速7 9% 多媒体视听业务毛利率下行3 8pct至12 52% [118][120][116] - 年末在光通信领域跨界投资 拟投建光通信高速模块及光器件项目 年产1亿颗光通信半导体激光芯片项目 拟投资金额各5亿 [122]