行业投资评级 - 报告对计算机行业持积极态度，认为AI应用和自主可控将是未来投资主线 [1] 核心观点 - AI应用加速落地，算力建设持续加码，国产AI芯片有望崛起 [3] - 信创产业景气度有望回升，华为链引领生态发展 [3] - 出海机会显著，工业软件等领域加速"走出去" [4] 行业回顾 市场表现 - 截至2024年12月31日，申万计算机指数较年初累计上涨4.42%，跑输沪深300指数的14.68% [2] - 互联网金融、华为链和低空经济相关个股表现突出 [2] 业绩表现 - 2024年前三季度，计算机行业上市公司总营收达8581.38亿元，同比增长5.72% [2] - 归母净利润同比下降29.8%，盈利能力承压 [2] 基金持仓 - 2024Q3计算机行业基金重仓持股比例为2.21%，处于历史低位 [21] AI应用 技术趋势 - 海外大模型从纯文本向多模态、复杂推理模型演变，国内大模型加速追赶 [3] - AI agent、端侧AI成为新的技术演进方向 [3] 商业化落地 - AI应用商业化落地加速，美股AI应用公司业绩端已有体现 [3] - 2025年国内AI应用有望全面爆发 [3] 算力建设 - 中央到地方均出台智算中心建设支持政策，国产算力市场将持续高景气 [3] - 国产AI芯片与英伟达的差距主要体现在训练端，推理算力需求增加将缩小差距 [3] 信创 自主可控 - 海外科技制裁升级，IT产业自主可控是大势所趋 [3] - 华为产业链与信创共振，鲲鹏/鸿蒙/昇腾引领国产基础软硬件生态发展 [3] 政策支持 - 特别国债、化债等财政政策有望缓解财政压力，促进G端IT支出扩张 [3] 出海 市场空间 - 中国数字经济高速发展为计算机企业提供出海机遇，新兴市场数字化前景广阔 [4] - 计算机行业出海公司海外收入占比持续提升，盈利能力改善 [4] 投资建议 - 围绕AI，建议关注海光信息、科大讯飞、虹软科技、熵基科技等 [4] - 围绕信创，建议关注中国长城、智微智能、法本信息等 [4] - 围绕出海，建议关注道通科技、协创数据、中控技术、中望软件、锐明技术、新国都等 [4] 行业估值 - 截至2024年12月31日，申万计算机板块PE-TTM为46.75，低于历史中位值48.51 [13] 基金持仓 - 2024Q3计算机行业基金前十大重仓股主要集中在AI及信创板块，包括金山办公、海康威视、科大讯飞等 [21] 算力投资 - 国内互联网厂商资本开支回暖，腾讯、阿里巴巴等加大AI基础设施投入 [112] - 三大运营商加大智算投入，国产芯片服务器采购比率逐步提升 [118] 国产AI芯片 - 国产AI芯片与英伟达的差距主要体现在训练端，推理算力需求增加将缩小差距 [3] - 华为昇腾、寒武纪、海光信息等国产算力产品性能逐渐可与英伟达主流芯片对标 [129]