行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 12月社零同比+3.7%，超预期，商品零售强于餐饮，全年社零同比+3.5% [1][3] - 2024年全国居民人均收入/支出同比+5.3%，人均服务性消费支出同比+7.4%，占比提升至46.1% [1][3] - 2025年国补金额加码及扩品类政策有望拉动内需 [1] 耐用品表现 - 家电和通讯器材高增，家电同比+39.3%，通讯器材同比+14%，受益于国补和换机周期 [1][9] - 汽车增速环比回落，12月社零汽车同比+0.5%，狭义乘用车销量同比+12% [1][9] - 12月彩电同比+30.1%，白电类冰箱/冰柜/洗衣机同比+15.3%/ +6.5%/ +12.8%，厨卫类油烟机、燃气灶、洗碗机同比+38.9%/ +43.0%/ +57.0% [1][15] 必选品表现 - 25年春节较早带动烟酒需求，12月烟酒社零同比+10.4%，食品同比+9.9%，饮料同比-8.5% [1][10] - 粮油食品类12月同比+9.9%，饮料类同比-8.5% [12] 可选品表现 - 24年暖冬影响鞋服需求，12月鞋服/化妆品/金银珠宝同比-0.3%/ -0.8%/ -1.0% [1][10] - 体育娱乐类全年景气，12月同比+16.7%，全年同比+11.1% [1][10] 餐饮与线上渠道 - 12月餐饮同比+2.7%，限上餐饮同比+1.2%，弱于商品零售 [2][8] - 24年实物网上零售额同比+6.5%，全年快递业务量同比+21%至1,745亿件 [2][21] 就业与服务业 - 12月服务业商务活动指数回升至52.0，城镇调查失业率环比略增至5.1% [2][23] - 12月制造业PMI从业人员项环比-0.1pp至48.1，非制造业环比+0.4pp至45.4 [23] 家电行业 - 2024年中国家电全品类零售额9071亿，同比+6.4% [15] - 国补期间（8月26日至2024年末），七大品类线上市场销售额同比+25% [15] - 2025年家电以旧换新政策扩围，单件最高可享受销售价格20%的补贴 [10] 家具与建材 - 12月家具类社零同比+8.8%，建材类同比微增 [20] - 12月百强房企操盘额同比持平，24年同比-28% [20] 快递与线上零售 - 24年快递业务量同比+21%至1,745亿件，业务收入同比+13%至1.4万亿元 [21] - 2025年预计快递业务量、业务收入分别完成1900亿件、1.5万亿元，增速约8% [21]