投资评级 - 报告对百度的投资评级为“买入”，目标价为102美元，潜在涨幅为23% [1][2][4] 核心观点 - 报告预计百度的核心广告收入将从2025年1季度开始逐季改善，下半年同比增速或将转正，主要得益于AI搜索改造的商业化推进 [2] - 自动驾驶业务方面，RT6车型的成本改善显著，可能推动自动驾驶应用的商业化进程 [2] - 报告维持百度的目标价为102美元/99港元，基于广告业务10倍市盈率和其他业务1.5倍市销率的估值 [2] 盈利预测 - 2024年营业收入预计为1325.17亿元人民币，与之前预测基本持平，2025年和2026年营业收入预计分别为1337.33亿元和1407.50亿元，增速分别为0.9%和5.2% [3] - 2024年百度核心业务收入预计为1040.98亿元人民币，2025年和2026年分别为1055.99亿元和1103.60亿元 [3] - 2024年经调整净利润预计为238.40亿元人民币，2025年和2026年分别为225.19亿元和243.70亿元 [3] 业务细分 - 2024年4季度百度核心收入预计为270.84亿元人民币，同比下降1.5%，其中广告业务预计同比下降7.8%，智能云收入预计加速增长，自动驾驶业务稳步扩张 [6] - 2025年1季度百度核心收入预计同比下降2%，广告收入增速将从1季度开始逐季改善，下半年同比增速可能转正 [6] 财务数据 - 2024年预计百度核心业务运营利润率为22.7%，2025年和2026年分别为21.5%和21.9% [7] - 2024年预计百度核心业务毛利率为57.8%，2025年和2026年分别为58.0%和57.8% [7] 行业覆盖 - 报告还覆盖了其他互联网行业公司，如爱奇艺、哔哩哔哩、快手、腾讯音乐等，均给予“买入”评级 [14]