行业概况 - 2024年医药生物板块表现最差，申万医药生物指数全年下跌14.3%，跑输大盘约27pct [2][6] - 行业面临内需乏力、合规整顿、医保控费等挑战，药品集采范围扩大至62个产品、263个品规 [3][4] - 创新药企表现突出，前十大市值公司中有四家逆势上涨，创新仍是核心竞争力 [7] 重点公司分析 迈瑞医疗 - 2024年末市值3091.7亿元，全年下跌9.8%，跑赢医药生物指数 [11] - 收购惠泰医疗开辟心血管新赛道，但惠泰医疗营收仅占5.2%，影响有限 [12][16] - 前三季度营收、利润增速降至个位数，三季度归母净利润同比下滑9.3% [18][20] 恒瑞医药 - 2024年末市值2928亿元，全年上涨2%，跑赢行业指数 [27][28] - 前三季度营收增长18.7%，净利润增长33.0%，创同期新高 [32] - 创新药收入占比提升至47.7%，BD交易贡献显著 [35][39] 百济神州 - 2024年末市值2229.9亿元，全年上涨15.8% [41] - 前三季度营收191.4亿元，同比增长近50%，亏损收窄至36.9亿元 [46][47] - 核心产品百悦泽（泽布替尼）2024年上半年销售收入80.18亿元，三年增长5倍 [53] 药明康德 - 2024年末市值1589.6亿元，全年下跌22.5% [58] - 前三季度营收、净利润分别下滑6.2%、19.1%，但三季度末在手订单438.2亿元，同比增长35.2% [59][62] - 面临美国《生物安全法案》不确定性，2023年境外收入占比超80% [65] 片仔癀 - 2024年末市值1294.1亿元，全年下跌10.0% [68] - 前三季度营收84.50亿元，净利润26.87亿元，均增长11%以上 [69] - 面临中药集采压力，第三批中成药集采涉及20个产品组、95种药品 [74] 爱尔眼科 - 2024年末市值1235.8亿元，全年下跌15.2% [80] - 前三季度营收、净利润分别增长1.6%、8.5%，新增74家医疗机构 [82][85] - 拓店依赖并购基金模式，2024年上半年收购52家体外医院 [89] 云南白药 - 2024年末市值1069.7亿元，全年上涨29.3% [94] - 前三季度营收增长0.7%，净利润增长12.8%，健康品事业部贡献12.31亿元净利润 [95][102] - 大股东增持1,749万股，特别分红21.64亿元 [104][105] 联影医疗 - 2024年末市值1041.7亿元，全年下跌7.4% [107] - 前三季度营收69.54亿元，净利润6.71亿元，境外收入9.33亿元，同比增长近30% [110][115] 万泰生物 - 2024年末市值891.4亿元，全年下跌5.8% [116][118] - 疫苗板块收入大幅下滑，上半年疫苗收入5.26亿元，同比下降84.5% [120] - 九价HPV疫苗上市申请获受理，有望扭转二价疫苗集采压力 [129] 百利天恒 - 2024年末市值768.8亿元，全年上涨37.0% [131] - 前三季度营收增长1399%，净利润增长889%，主要受益于与BMS的BD交易 [132][138] - 核心产品BL-B01D1为全球首创双抗ADC，已进入三期临床试验 [135]