报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主机游戏行业涵盖开发、生产、销售，依赖技术创新和优质内容 2018 - 2023 年间年复合增长率 8.86%，预计 2024 - 2028 年间年复合增长率为 8.32% 增长受技术迭代、公共卫生事件推动，但供应链问题和消费回归常态影响规模 未来跨平台游戏和国潮文化结合将成主流，中国市场潜力大 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业定义 - 借助游戏平台开发、生产和销售的生态系统，包括开发商、零售商和在线服务提供商 [2] - 游戏类型分竞技对抗和模拟养成，经营方式有软件销售、数字下载、在线订阅等，靠内容更新和创新保持活力 [2] 行业分类 - 竞技对抗类游戏以对抗为核心，玩家与其他玩家或 AI 对手比赛，强调即时策略与战术 [3] - 模拟养成类游戏通过计算机模型模拟场景，让玩家体验不同职业、活动或环境，强调细节和系统性 [4] 行业特征 - 付费模式透明，多为先付费后游戏，有本体付费和 DLC 付费两种，隐性付费和诱导性付费负面事件少 2024 年全球主机游戏热度榜 TOP100 中 20% 采取免费游玩、内购付费商业模式 [5] - 硬件供应商竞争格局稳定，任天堂、微软和索尼主导全球游戏主机市场，每年从视频游戏赚取数十亿美元 2023 年索尼 PS5 市占率 45.6%，微软 Xbox 市占率 20%，任天堂 Switch 市占率接近 30% [6] - 中国游戏行业受政策制约，“游戏机禁令”限制国内主机游戏生产与销售，市场起步晚 [8] 发展历程 - 萌芽期（1970 年前后）：以雅达利《Pong》为代表，游戏主机与内嵌游戏一体化，推动家庭娱乐普及 [9] - 启动期（1980 - 2000 年）：游戏主机与卡带分离，任天堂、索尼等推出创新硬件，提升游戏容量和体验 [9] - 高速发展期（2000 年至今）：数字下载和云游戏成主流，微软、索尼高清主机及任天堂 Switch 获市场认可，云游戏和 VR 技术日益成熟 [9] 产业链分析 产业链上游 - 硬件供应商竞争格局集中，索尼、微软和任天堂通过技术创新和市场策略维持竞争力 2023 年索尼 PS5 吸引约 4000 万玩家，市占率 45.6%；微软 Xbox 市占率 20%；任天堂 Switch 销量 1800 万台，市占率接近 30% [13][16] - 游戏开发人才供需不平衡，技术性岗位紧缺，一线城市需求高，行业年轻化，企业需优化招聘策略和强化技能培训 [17] 产业链中游 - 游戏开发商加强服务式游戏（GaaS）模式，通过定期更新内容提升玩家留存率和盈利能力 2023 年动视暴雪《使命召唤：战区》吸引 1 亿活跃玩家，《堡垒之夜》积累 3 亿玩家 [14][20] - 独立游戏崛起，成为主机内容重要补充 2023 年 PS Store 中独立游戏占比 35%，贡献平台收入 20%，Switch 平台独立游戏下载量年增长率 45% [14][21] 产业链下游 - 玩家偏好从单机游戏转向多人在线游戏，2023 年全球在线多人游戏玩家数量增长至 4 亿人，同比增长 18%，Xbox 平台多人在线游戏玩家总游戏时间占比超 60% [23] - 年轻玩家成为主机市场主要消费人群，2023 年 PlayStation 平台 18 - 24 岁玩家活跃用户占比 45%，Switch 平台 18 岁以下用户占总用户数 30% [24] 行业规模 - 2018 - 2023 年市场规模由 1866.88 百万人民币元增长至 2854.36 百万人民币元，年复合增长率 8.86% 预计 2024 - 2028 年由 3232.60 百万人民币元增长至 4450.76 百万人民币元，年复合增长率 8.32% [25] - 历史变化原因：技术迭代和公共卫生事件推动需求上涨，供应链问题导致出货量受限，公共卫生事件结束后需求回归正常 [26][28] - 未来变化原因：跨平台游戏将成主流，加速行业规模增长；国潮文化与主机游戏结合，显示出巨大市场潜力 [29][30] 政策梳理 - 《游戏审查评分细则》：中宣部 2021 年 1 月 1 日生效，试行全新评分审查制度，为游戏行业健康发展提供方向 [33] - 《游戏申报审批重要事项通知》：原广电总局 2018 年 3 月 1 日生效，暂停游戏版号核发，使 2018 年中国游戏行业经历寒冬 [33] - 《关于印发〈游戏游艺设备管理办法〉的通知》：文化和旅游部 2019 年 11 月 1 日生效，规范主机游戏进口、售卖和经营等办法，利好游戏行业 [33] - 《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》：国家新闻出版署 2019 年 11 月 1 日生效，规范网络游戏服务，遏制未成年人沉迷和过度消费，监管趋严 [33] - 《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》：国家新闻署 2021 年 8 月 1 日生效，进一步严格限制未成年人游戏时间，解决未成年人沉迷问题 [33] 竞争格局 - 行业呈现梯队情况：第一梯队腾讯、网易等，腾讯市占率 35% - 40%，网易市占率 15% - 20%；第二梯队完美世界、育碧和微软等，占 10% - 15%；第三梯队独立开发者和小型工作室等，占 5% - 10% [34] - 竞争格局形成原因：游戏制作成本高，移植主机版本意愿低；头部企业研发能力和技术水平提高，自研游戏知名度和质量提升 [35][36] - 竞争格局变化原因：国内玩家对国产游戏关注度提升，购买行为由品质驱动，价格敏感度降低；主机游戏行业热度与硬件市场和资本市场形成良性正反馈循环 [37][38] 上市公司速览 报告列出三七互娱、完美世界、巨人网络、浙江世纪华通、昆仑万维、恺英网络、北京神州泰岳、游族网络、腾讯控股、网易等公司的总市值、营收规模、同比增长和毛利率等信息 [39][42] 企业分析 深圳市腾讯计算机系统有限公司 - 企业状态存续，注册资本 6500 万人民币，总部在深圳，法人马化腾，成立于 1998 年 11 月 11 日 [46][47] - 经营范围包括计算机软硬件设计、开发、销售等多项业务 [48] - 有多次融资信息，如 2018 年获印尼力宝集团 4435 万美元战略融资 [49] 网易（杭州）网络有限公司 - 企业状态存续，注册资本 13760 万美元，总部在杭州，法人丁磊，成立于 2006 年 6 月 2 日 [50] - 经营范围包括计算机软硬件制造、开发等多项业务 [50][51] 完美世界股份有限公司 - 企业状态存续，注册资本 193996.8404 万人民币，总部在湖州，法人池宇峰，成立于 1999 年 8 月 27 日 [52] - 经营范围包括广播电视节目制作、动漫设计、软件开发等 [52] - 报告给出 2015 - 2024（Q1）的多项财务数据，如销售现金流/营业收入、扣非净利润同比增长等 [53]