报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随中国风电减速器制造商自主研发水平提高，国产风电减速器产品开始规模化应用，国产化替代进程加速；未来在碳中和目标驱动下，风电整机及风电减速器等上游产品市场规模将持续扩大，市场份额将向头部厂商集中[1] 行业定义 风电减速器是风电发电机组核心部件，用于连接风轮与发电机，将风轮旋转的低速高扭矩转换为发电机所需的高速低扭矩，主要在变桨、偏航系统中控制叶片角度转向、机舱迎风调整以适应不同风况并提高发电效率；通常采用多级齿轮传动结构，需具备高效率、长寿命、高可靠性和可调节性[2] 行业分类 基于功能分类 - 风电偏航减速器：是风电偏航系统重要部件，与风电机组控制系统配合，控制机舱对风，保证风轮迎风，提升发电效率，还可自动解缆[3] - 风电变桨减速器：是风电变桨系统重要组成部分，可根据风速调节叶片桨距角，实现风轮相对恒定转速，保障风电机组安全、稳定、高效运行[4] 基于传动结构分类 - 行星减速器：风电行业使用最广泛，偏航变桨齿轮箱多采用多级行星结构，具备结构紧凑、承载能力强等优点[5] - 平行轴减速器：主要用于特定风力发电机组，与行星齿轮组合使用可实现更高减速比和更高效能量转换[7] 基于使用环境分类 - 陆上风电减速器：注重耐候性和维护便捷性[8] - 海上风电减速器：需具备更强防腐蚀能力和更高可靠性[9] 行业特征 - 风电减速器是风力发电机组重要零部件，在风电机组安全、稳定、高效运行中发挥重要作用[10][11] - 风电减速器性能要求相对较高，工作环境恶劣，设计使用寿命长，传动速比精度和单级传动效率要求高[12] - 风电行业带动风电减速器同步蓬勃发展，全球风力发电行业高速发展，中国是全球最大风电市场，风电行业发展将提升风电减速器市场需求[13] 发展历程 早期探索阶段（1970 - 1999年） 全球出现风电技术开发热潮，中国建成马兰和新疆达坂城风电场；早期风电减速器采用传统平行轴齿轮结构，存在问题且市场应用规模小[16] 发展起步阶段（2000 - 2005年） 风电减速器采用更先进行星齿轮结构，中国风电装机容量上升，带动风电减速器需求；中国风电减速器制造商成立，行业进入国产化发展阶段，但国产化替代程度较低[17] 快速发展阶段（2006年 - 至今） 中国成为全球风电第一大国，国内厂商打破国外技术垄断，产品出口；预计未来风电减速器市场扩张，产品性能迭代升级，国产化替代进程加速[18] 产业链分析 产业链结构 上游为零部件供应环节，中游为风电减速器生产制造环节，下游为风电整机制造环节[19] 核心研究观点 - 上游：零部件在风电减速器产品成本中占比超80%，齿轮及齿轮轴是主要零部件，钢铁是主要基材[20] - 中游：风机平均单机容量提升带动风电减速器向大功率趋势发展[21] - 下游：下游风电整机行业市场集中度较高，头部风电减速器制造商将获得更多市场份额[22] 产业链各环节分析 上游 - 生产制造端有众多上游厂商和零部件供应商[24] - 零部件成本占比高，齿轮及齿轮轴影响传动效率和稳定性，钢铁是主要基材；钢材短期供给充足和价格下行或改善制造商成本结构和盈利空间[25][27] 中游 - 品牌端有众多中游厂商[28] - 风电减速器行业技术壁垒高，风机平均单机容量提升驱动产品向大功率方向发展[28][29] 下游 - 渠道端及终端客户有众多风电整机制造商[32] - 风电整机行业市场集中度高，风电减速器企业进入供应商名录验证周期长，头部制造商将获更多份额；政策利好为风电减速器行业提供发展机遇[33][34] 行业规模 概况 2021 - 2023年，风电减速器行业市场规模由41.58亿元回落至25.10亿元，年复合增长率 - 22.31%；预计2024 - 2028年，市场规模由25.70亿元增长至28.48亿元，年复合增长率2.60%[35] 历史变化原因 - 抢装潮结束导致风电新增装机量高位回落，影响风电减速器市场需求[36] - 抢装潮结束后风电减速器产品价格降幅较大，抑制市场规模扩张[37] 未来变化原因 - 碳中和目标任务驱动风电行业持续发展，带动风电减速器市场规模扩张[38] - 风机单机容量大型化趋势带动单机减速器价值量提升，打开大功率风电减速器市场应用空间[39][40] 政策梳理 |政策名称|颁布主体|生效日期|政策性质|影响| | --- | --- | --- | --- | --- | |《关于统筹节能降碳和回收利用 加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》|国家发展改革委等九部门|2023 - 02 - 01|规范类政策|规范和完善产品质量监管制度，激励产品升级迭代[42]| |《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》|国家能源局综合司|2022 - 11 - 01|鼓励性政策|加快风电项目并网速度，为风电减速器行业提供市场空间[43]| |《“十四五”可再生能源发展规划》|国家发展改革委、国家能源局、财政部等九部门|2022 - 06 - 01|鼓励性政策|风电发电量翻倍，提升风电减速器市场需求[43]| |《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》|国家发展改革委、国家能源局|2022 - 05 - 01|鼓励性政策|鼓励制造商加强技术创新和提升管理水平[43]| |《“十四五”工业绿色发展规划》|工业和信息化部|2021 - 11 - 01|鼓励性政策|发展风电项目，增加风电减速器需求[43]| 竞争格局 梯队情况 第一梯队有大连华锐、重庆齿轮箱等；第二梯队有西安嘉瀚、采埃孚（天津）风电等；第三梯队有无锡龙锐、深圳罗斯特等[44] 形成原因 - 风电减速器行业市场集中度较高，头部厂商合计份额超70%[45][46] - 风电减速器国产化替代进程较快，国内企业产品性能接近或达到国外领先水平[47] 变化原因 - 头部制造商具备较强创新研发水平，研发投入高，有助于解决产业升级技术瓶颈[48] - 头部制造商具备成本控制优势，凭借工艺成熟度和规模化生产效应降低成本[49] 上市公司速览 |公司名称|总市值|营收规模|同比增长(%)|毛利率(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |大连华锐重工集团股份有限公司（002204）|-|101.6亿元|10.1|19.0| |银川威力传动技术股份有限公司（300904）|-|3.3亿元|-21.3|15.7| 企业分析（银川威力传动技术股份有限公司） 公司信息 企业状态存续，注册资本7238.3232万人民币，总部在银川市，法人是李阿波，成立于2003年10月29日，经营范围包括传动机械设备等研发、制造、销售等[52] 财务数据分析 展示了2015 - 2024年多个财务指标数据，如销售现金流/营业收入、资产负债率、营业总收入同比增长等[53] 竞争优势 通过自主研发创新，形成适应不同条件、广泛应用于1MW至17MW风机的产品体系，在大功率风电减速器领域领先，为10MW和17MW风电机组提供产品支持[55]