行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 2024年财产保险行业保费收入增速呈现前低后高走势，1-11月保费收入增速同比小幅放缓，非车险保费收入增速高于车险，占比继续提升 [2][4] - 2024年前三季度，产险行业承保端亏损企业仍占多数，但盈利改善险企数量增加，样本险企承保端盈利有所提升，行业费用率得到控制，赔付率有所上升 [2][6] - 2024年，监管部门围绕推动保险行业高质量发展出台相关政策，产险行业高质量发展《行动方案》出台，明确了车险、非车险细分领域的高质量发展方向 [2][37] 行业回顾 保费收入 - 2024年1-11月，产险公司保费收入增速同比小幅放缓，非车险保费收入增速高于车险，占比升至47.40% [4][5] - 2024年1-11月，车险保费收入8181亿元，占比52.60%，非车险保费收入7372亿元，占比47.40% [8] - 非车险中，健康险保费收入1963亿元，同比增长16.98%，占比12.62%；责任险保费收入1286亿元，同比增长8.80%，占比8.27% [8] 承保端盈利 - 2024年前三季度，57家产险公司承保端亏损，占比62.64%，同比上升1.53个百分点 [7] - 样本险企综合成本率中位数为101.2%，同比下降0.34个百分点，综合费用率和综合赔付率中位数分别为34.71%和68.62% [11] - 前三大产险公司中，人保财险、平安财险和太保财险综合成本率分别为97.27%、97.60%和98.6% [14] 投资端 - 2024年前三季度，保险行业年化财务投资收益率和年化综合投资收益率分别为3.12%和7.16%，同比分别上升0.2个百分点和3.88个百分点 [16] - 2024年9月末，产险公司资金运用余额2.11万亿元，同比增长6.27%，债券、股权、证券投资基金占比分别上升1.00、0.44和0.90个百分点 [17] 盈利分化 - 2024年前三季度，89家可比样本险企净资产收益率（ROE）中位数为1.98%，同比提升0.04个百分点 [23] - 2024年前三季度，24家产险公司经营亏损，同比减少8家，亏损险企数量占比26.09%，同比下降9.47个百分点 [23] 市场集中度 - 2024年1-11月，前三大产险公司市场份额合计为62.77%，人保财险、平安财险和太保财险市场份额分别为31.95%、18.80%和12.03% [25][30] 偿付能力 - 2024年三季度末，产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率环比均有所下降 [29] - 2024年二季度末，产险公司风险综合评级未达标险企5家，环比减少3家 [35] 行业展望 保费收入 - 2025年，车险保费增速或仍将缓慢增长，非车险市场保费增速仍将高于车险市场，占比有望继续提升 [44] - 2025年，中国汽车总销量预计达到3290万辆，同比增长4.7%，其中新能源汽车销量1600万辆，同比增长24.4% [44] 承保端盈利 - 2025年，产险行业承保端盈利将总体保持稳定，但需关注自然灾害、事故多发可能带来的赔付上升压力 [45][46] - 大型产险公司通过发挥规模优势、加强内部成本管控等方式，仍能够实现承保端的盈利，中小型产险公司需进行差异化深耕 [47] 投资端 - 2025年，股票市场收益率有一定改善预期，但较大的波动性和结构性行情或成为常态，利率债波动幅度加大，信用债资产荒延续 [48] - 保险公司股票及偏股类基金投资回报相对乐观，但较大的波动性和持续的结构性行情将使得权益类投资收益与风险并存 [49]