宏观 - 特朗普在2025年1月20日正式宣誓就职，重申"美国优先"的中心思想，强调内部政策的优先级高于外部政策，尤其是对北美洲的关注度高于欧亚大陆 [2] - 特朗普上台后撤销了78项拜登行政令，占拜登全部总统令的一半，并通过性别问题打压民主党票仓，巩固自身权力 [2] - 特朗普政府计划通过大规模开采油气资源来降低通胀，并宣布退出巴黎气候协定，废除拜登时期的绿色能源新政 [3] - 特朗普在移民问题上态度强硬，宣布南部边境进入"国家紧急状态"，并授权国防部长派遣军队 [3] - 特朗普的外交政策可能重回"门罗主义"，结束对外战争的同时对北美洲关键地理位置提出主权诉求 [4] 固收 - 上一周期（1.7-1.20）改良双低策略表现优异，录得3.2%的收益，跑赢基准2.2% [7] - 低价增强策略和低价大市值增强策略分别录得2.3%和1.8%的收益，24年以来累计超额收益率为3-8% [7] - 改良双低策略持仓的中宠转2跟随正股上涨超10%，主要因业绩预告同比高增 [7] - 低价增强策略最新持仓包括瑞达转债、治治转债、益丰转债等，行业配置均衡 [7][8] - 改良双低策略最新持仓包括苏行转债、西子转债、智尚转债等，调出价格已上涨到高位的转债 [9] 社服 - 2024年旅游需求回归理性，四季度国内民航客运量同比+10%，国际线客流同比+62%，OTA平台业绩增长主要受出境游和国际业务驱动 [11] - 预计携程4Q24营收同比+14.5%，经调净利润同比增长12%-31%；同程营收同比+24%，经调净利润同比+25.8% [11] - 酒店行业以价换量趋势延续，2024年全国酒店Occ/ADR/Revpar同比分别下降2.5pct/5.8%/9.7% [12] - 教育行业需求刚性，K12非学科培训需求旺盛，预计新东方2Q25营收同比增25%-28%，学大教育4Q24归母净利同比增50%-60% [13] - 免税行业基本面承压，2024年海南市场免税销售额同比-29%，机场免税渠道受益于国际航班恢复 [15] 电新 - 2024年特高压第6批设备招标金额达82.26亿元，环比-5.86%，24年累计招标金额261.58亿元，同比-35.45% [17] - GIS和变压器占本次招标总额近80%，平高电气和中国西电在中标金额中占比分别为27.91%和27.72% [18] - 2025年有望迎来特高压交付大年，预计2025年/2026年直流特高压核准开工4条/4条 [19] - 柔性直流换流阀逐渐平价，渗透率有望提升，未来随着IGBT、电容器等核心元件的国产化，换流阀成本有望进一步下降 [20] 数字经济 - 政策表述从"数实融合"向"实数融合"转变，强调实体经济的主体作用，推动数字技术与实体经济深度融合 [23] - 数字技术赋能制造业与服务业转型，优化生产流程、提升服务质效、降低运营成本，特别是在制造、政务、健康、金融等领域影响显著 [26] - 数字技术应用落地存在堵点，建议以数据、算力、算法为基础，完善体制机制建设，降低部署成本，推进行业一体化建设 [27] 绿色金融 - 绿色金融通过绿色债券、绿色贷款等金融产品为减排和生态保护项目提供资金支持，并通过ESG标准引导企业改善可持续发展绩效 [28] - 当前绿色金融面临政策协调、数据透明度和市场风险管理等挑战，建议通过国际合作建立统一标准，优化碳定价机制，提升ESG信息披露质量 [29][30] - 绿色金融的未来发展方向包括加强技术创新、提升市场透明度，以及探索新兴经济体的绿色金融发展战略 [30]