行业投资评级 - 报告对行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 24 年经济稳定修复，12 月社零增速环比小幅提升，12 月社零总额 4.5 万亿元，同比增长 3.7%，餐饮收入 5549 亿元，同比增长 2.7% [1] - 24 年四季度实现 GDP 37.37 万亿元，全年累计实现 GDP 134.91 万亿元，按不变价格计算同比增长 5.0%，完成全年目标 [1][4] - 全年全国居民人均可支配收入 41314 元，实际同比增长 5.1%，人均消费支出实际同比增长 5.1%，农村居民收入与消费增幅均高于城镇 [1] - 12 月服务业 PMI 为 52.0%，较上月小幅提升 [1] - 24 年四季度社零增幅环比三季度提升 1.1 个百分点，主要源于消费品以旧换新政策助力 [4] - 全年社零总额 48.79 万亿元，同比增长 3.5%，服务零售额同比增长 6.2% [4] - 24 年全国城镇调查失业率平均值为 5.1%，比上年下降 0.1 个百分点，低于 5.5% 的预期目标 [4] - 24 年 11 月消费者信心指数为 86.20，环比小幅下降，24 年 1-11 月该指数皆低于 90，仍有待提振 [4] 投资建议 - 建议关注旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展 [3] - 受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等 [3] - 本土餐饮消费代表同庆楼，演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业 [3] - 会议会展领域主要标的米奥会展、兰生股份，受益于促就业政策的科锐国际 [3] - 免税消费相关的中国中免和王府井 [3] 数据表现 - 24 年四季度 GDP 同比增长 5.4%，第三产业同比增长 5.4%，住宿和餐饮业同比增长 5.4%，批发和零售业同比增长 5.4% [5] - 12 月社零同比增长 3.7%，餐饮收入同比增长 2.7%，商品零售同比增长 3.9%，除汽车以外的消费品零售额同比增长 4.2% [6] - 24 年四季度居民收入与支出同比皆增，居民人均可支配收入实际累计同比增长 5.1%，居民人均消费支出实际累计同比增长 5.1% [8] - 12 月服务业 PMI 为 52.0%，较上月小幅提升，服务业从业人员 PMI 为 52.0%，业务活动预期 PMI 为 52.0% [10] - 24 年全国城镇调查失业率平均值为 5.1%，企业就业人员周平均工作时间为 46.5 小时/周 [11] - 24 年居民人均消费支出结构中，同比增幅前三的类别分别是其他用品及服务、教育文化娱乐、交通通信 [12] - 24 年全国电影票房收入同比增长 150%，观影人次同比增长 200% [13] - 24 年 11 月消费者信心指数为 86.20，预期指数为 86.20，满意指数为 86.20 [14] - 24 年全国客运航班执行航班量较 19 年恢复率为 85% [15] - 24 年国际客运航班执行航班量较 19 年恢复率为 58% [21] - 24 年一线城市地铁客运量保持高位，北京、上海、广州、深圳地铁客运量分别为 35,000 万人、30,000 万人、25,000 万人、20,000 万人 [18] - 24 年国际航线旅客运输量当月值为 10,000 万人，同比增长 200%，港澳台航线旅客运输量当月值为 2,000 万人，同比增长 100% [20]