行业投资评级 - 纺织服饰板块2024年累计下跌3.2%，在申万一级行业中排名第27位 [3] - 纺织制造、服装家纺、饰品三个子板块2024年涨幅分别为-0.17%、-3.27%、-7.92%，均跑输大盘 [5] 行业核心观点 - 纺织服饰行业2024年受内需、金价、贸易摩擦三大因素影响 [11] - 内需方面，2024年前10个月服装销售累计增速仅1.1%，6月起单月增速由正转负 [8] - 金价方面，一季度金价稳步上涨带动饰品板块上涨，但4月后金价快速上涨抑制需求 [9][10] - 贸易摩擦方面，纺织制造板块与海外需求相关，2024年新订单采购有所恢复，但中美贸易政策存在不确定性 [10] 纺织服饰板块上市公司表现 - 市值前十公司中，纺织制造类公司业绩表现最佳，华利集团2024年涨幅49% [17] - 黄金珠宝类公司受金价影响业绩下滑，老凤祥2024年市值下跌21% [37] - 品牌服饰类公司表现分化，海澜之家2024年市值持平，森马服饰上涨22% [30][48] 重点公司分析 华利集团 - 2024年末市值918亿，涨幅49%，为板块第一 [17] - 前三季度营收175亿，同比增长22.4%，净利润28亿，同比增长24.3% [22] - 产能超2亿双，利用率接近100%，主要客户为Nike、Adidas等国际品牌 [18][21] 海澜之家 - 2024年末市值360亿，涨幅1% [30] - 前三季度营收153亿，同比下滑2%，净利润19亿，同比下滑22% [33] - 拓展海外市场、品牌代理和城市奥莱业务，但增量难抵传统业务下滑 [31][33] 老凤祥 - 2024年末市值225亿，下跌21% [37] - 前三季度营收526亿，同比下滑15.3%，净利润18亿，同比下滑9.6% [43] - 门店数量从2018年3000多家扩张至2024年6022家 [42] 森马服饰 - 2024年末市值189亿，上涨22% [48] - 前三季度营收94亿，同比增长5.6%，净利润7.6亿，同比下滑9.2% [54] - 童装品牌巴拉巴拉市占率第一，但成人服饰品牌森马日渐式微 [50] 伟星股份 - 2024年末市值166亿，上涨31% [57] - 前三季度营收36亿，同比增长23.3%，净利润6.2亿，同比增长17.2% [60] - 纽扣、拉链产能分别为118亿粒、8.8亿米，80%产能位于国内 [59] 周大生 - 2024年末市值159亿，基本持平 [68] - 前三季度营收108亿，同比下滑13.5%，净利润8.5亿，同比下滑21.9% [78] - 毛利率、净利率领先老凤祥和中国黄金 [73][77]