特朗普新政影响 - [特朗普上任初期聚焦美国内政，调整移民和能源政策，宣称2月1日起对加拿大和墨西哥征收25%进口关税，考虑对中国等多数进口商品加征关税，对欧盟以关税施压促其购买美国能源商品][2][7] - [对加拿大和墨西哥加征关税理论上或抬升美国通胀率0.46个百分点，实际影响或因汇率等因素小于此估算；对中国加征10%关税仍在考虑中，关税威胁可能是谈判筹码][2][7][8] - [特朗普移民政策影响取决于主张兑现情况和时间，显著调整或因程序问题明年才会实施；环保和能源政策或降低美国能源价格，对核心通胀率影响有限][9] 12月经济数据情况 - [核心CPI环比通胀率微降0.08个百分点至0.23%，通胀温和下降，关税威胁对今年通胀率影响或有限][10] - [12月非农新增就业人数增加25.6万人，失业率从4.231%降至4.086%，但平均时薪增速下滑][13] - [12月零售销售环比增长0.4%，控制组零售消费环比增长加快到0.7%；工业生产环比增速加快到0.57%，但制造业PMI仍处紧缩区间；房地产投资活动有所改善，但行业动能短期内难恢复][17] 货币政策展望 - [维持美联储1月暂停降息判断，本月底议息会议跳过降息几成定局，3月降息可能性下降][25] - [全年实际降息次数或高于美联储预测，在3 - 4次，每次25个基点，若特朗普加征关税节奏激烈，降息次数或低于预期][3][25] 金融市场展望 - [短期内美元指数或维持在108附近，中期或随降息预期回升温和走低，但年底仍将维持在105以上][4][28] - [将今年年底美国十年期国债收益率点位预测上调至4.1%，降息预期升温会使国债收益率下行][29]