报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025年房地产行业展开分析，指出行业三年急跌接近尾声但仍在低位运行，救市政策缓解了供需失衡使量价调整至合理区间，展望2026年城中村改造和收储将成关键因素。行业受政策、经济、人口等多因素影响，虽有政策刺激但仍面临需求释放受限、库存去化压力大等挑战 [10][46] 根据相关目录分别进行总结 三年急跌接近尾声，行业仍在低位运行 - 2024年房地产政策力度加大，政策环境比2014年周期更宽松，四大一线城市及多地出台优化政策 [10][13] - 全国新建商品房销售面积和销售额同比下降，期房销售下降、现房销售增长，重点城市新建商品住宅成交面积有变化，二手房成交套数和占比提升 [17][18] - 50个代表城市商品住宅可售面积下降，库存出清周期延长，分线城市三四线代表城市去化压力大 [25] - 2024年300城住宅用地成交规划建面同比下降超两成，出让金规模仅为2020年高点四成左右 [26] - 宏观经济内外遇考验，收入及就业承压，购房需求释放受制，居民可支配收入下降、风险偏好降低 [31][37] - 中长期因素对需求驱动有限，城镇化及人均住房面积增速放缓、前期居民加杠杆透支需求、人口红利消退 [40][41][43] 救市政策缓解供需失衡，量价调整至合理区间 供需失衡基本缓解，量价调整至合理区间 - 房地产行业运行有周期性，走出萧条需市场下行风险释放完毕，参考美国次贷危机和日本20世纪90年代后房地产市场，调整时间较长 [47][48][52] - 国内租售比及租金回报率处于低位，对房地产投资有制约，地产新政落地使楼市有回稳迹象，购房成本和租售比差距缩小助于房价企稳 [58][60][63] 救市政策继续推出稳定市场波动 - 政策是地产周期波动重要驱动因素，美国政策干预迅速有力使市场快速调整，日本危机中后期超常规政策推出致恢复时间漫长 [67][68] 展望明年，城中村改造和收储将成为胜负手 未提及相关具体内容