报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出房地产行业三年急跌接近尾声但仍在低位运行，救市政策缓解了供需失衡使量价调整至合理区间，展望2026年城中村改造和收储将成关键因素。当前行业受政策、宏观经济、收入就业、中长期因素等影响，虽有政策推动但市场整体仍较低迷，需关注政策效果及行业长期趋势[10][46] 根据相关目录分别进行总结 三年急跌接近尾声，行业仍在低位运行 - 2024年房地产政策力度加大，政策环境比2014年周期更宽松，四大一线城市及多地出台优化政策[10][13] - 全国新建商品房销售面积和销售额同比下降，重点城市新建商品住宅月均成交面积同比下降但12月单月有增长，30个代表城市二手住宅成交套数同比增长，二手房成交占比提升[17][18] - 50个代表城市商品住宅可售面积下降但库存出清周期延长，分线城市中三四线代表城市去化压力大，2024年300城住宅用地成交规划建面同比下降超两成，出让金规模仅为2020年高点四成左右[25][26] - 宏观经济内外遇多重考验，收入及就业承压，居民购房需求释放受制，中长期因素如城镇化、人均住房面积增速放缓，前期居民加杠杆透支需求，人口红利消退等对需求驱动有限[31][37][40] 救市政策缓解供需失衡，量价调整至合理区间 供需失衡基本缓解，量价调整至合理区间 - 房地产行业运行有周期性，走出萧条需市场下行风险基本释放，时间和空间调整至合理位置，以美国次贷危机和日本20世纪90年代后房地产市场为例，房地产见顶到触底过程缓慢[46][47] - 国内租售比及租金回报率处于低位，对房地产投资有制约，地产新政落地使楼市有一定回稳，购房成本和租售比差距缩小有助于房价企稳[58][60][63] 救市政策继续推出稳定市场波动 - 政策是地产周期波动重要驱动因素，美国政策干预迅速有力使市场快速调整，日本危机中后期超常规政策推出后恢复时间漫长[67][68] 展望明年，城中村改造和收储将成为胜负手 未提及相关具体内容