报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国融资租赁行业主体数量和业务余额下降，各类公司发展不均衡；金融租赁监管政策落地，商租政策引导开展特定业务；行业债券发行规模略降，非结构化产品规模略高；2023年商租与金租样本企业资产总额增长，业务转型有压力，资产质量和盈利有差异；2025年产业类业务竞争加剧，资产质量分化，融资成本低位但降幅有限[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 融资租赁行业信用回顾 - 行业主体数量和业务余额下降，截至2024年6月末，全国融资租赁企业总数约8671家，较上年底减少约180家，降幅2.3%；业务余额约56060亿元，比2023年底减少约340亿元，下降0.6%[5] - 金融租赁监管政策落地，《金融租赁公司管理办法》要求回归本源，加强租赁物管理，部分公司面临转型压力[7][9] - 商租政策引导开展绿色租赁、设备租赁和飞机租赁等业务，多地政府出台相关政策支持[10][12] - 2024年行业债券发行规模8320.61亿元，较上年同期略有下降，非结构化产品规模4557.76亿元，略高于结构化产品，发行主体以AAA级为主[15] - 新发行非结构化债券中，2年期AA+主体评级债券发行利率和利差差异最大，大部分AAA级金租公司发行利差小于同级别商租公司[23][25] 行业发债主体信用表现 - 2023年商租与金租样本企业资产总额增长，综合类商租样本企业资产规模回落，金租公司资产负债率高于商租且更平稳[29][32] - 行业样本企业资产以融资租赁、售后回租为主，金租和部分商租公司因政策面临业务转型压力，转型难度较大[36][37] - 融资租赁样本企业不良率下降，金租样本企业不良率低于商租，需关注不良资产认定标准影响[38] - 2023年金租样本企业盈利能力高于商租，金租营业收入和净利润增速更高，ROE水平也更高[40][41] - 2024年行业直融成本下降，AAA级别平均融资成本低于AA+，金租融资成本低于商租，商租企业内部差异大[44] 融资租赁行业信用展望 - 产业类业务竞争加剧，将承受银行等金融机构冲击；平台类商租公司需关注客户资质下沉、息差收窄和业务转型风险；金租公司业务转型压力大[48][49] - 不同租赁公司资产质量将分化，资质较差公司面临资产质量下行压力[50] - 行业整体融资成本将处低位但降幅有限，行业内主体融资渠道和成本将分化[51]