报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 远程火箭弹是新时期作战骨干装备，可填补身管火炮与弹道导弹间的火力打击空白，在现代战争中重要性不断提升 [5] - 内需增加叠加军贸市场拓展，远火装备下游需求有望释放，打开广阔市场空间，产业链有望加速复苏 [5] - 建议关注远火产业链制导系统配套、动力模块制造以及整弹总装等核心领域相关标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 远程火箭炮武器系统 - 新时期作战骨干装备 - 多管火箭炮与火箭弹是远火武器系统的核心，该系统可在复杂战场环境下提供远程精确火力打击 [13] - 火箭炮具备弹药运载以及发射功能，火控系统负责通信与发射控制，代表性火箭炮有美国 M270、HIMARS，俄罗斯龙卷风，中国 PCH - 191 等 [13] - 远程火箭弹由制导装置、战斗部、动力模块和尾翼等组成，可实现低成本远程火力覆盖，具有“打得准、打得起、射程远、机动性强”的特征 [16] - 远火武器可填补身管火炮与弹道导弹间的火力打击空白，在射程、精度、机动性与效费方面实现有效均衡，且可与导弹相互配合 [19] 内需增加叠加军贸拓展，下游需求释放打开广阔市场空间 - 美国远程火箭炮主要分布在野战炮兵旅，M142 及 M270 为其主力型号，约 50.73% 的 M142 HIMARS 配备于国民警卫队野战炮兵旅，约 56.89% 的 M270 MLRS 配备于正规陆军野战炮兵旅 [23] - 随着美国火箭炮兵扩编计划推进以及武器装备升级，远程火箭炮规模增势强劲，HIMARS/MLRS 炮兵营将扩充编制，部分 M270 将升级为 M270 A2 [28] - 现代战争中火箭弹打击应用效果显著，推动火箭弹装备在全球军贸市场关注度提升，美国已向乌克兰累计提供超 40 门 M142/M270 海马斯火箭炮 [29] - 全球火箭炮供应商众多，美、俄、中三国出口数量位居前三，2000 - 2023 年美国出口 390 台，中国出口 1311 台，俄罗斯出口 189 台 [33][34] - 中国远程火箭炮已达世界先进水平，在国际军贸市场具有优势，已远销委内瑞拉、阿联酋、老挝等国 [35] 远程火箭弹产业链：制导系统为核心装置 - 远程火箭弹主要包括制导系统、战斗部及引信、动力模块三大分系统，制导系统为核心部分，价值量约为整弹的 40% - 60% [37] - 惯性制导是制导装备主要制导方式之一，通过惯性部件获取运动参数，修正构件调节姿态，美国 GMLRS XM30 火箭弹制导系统是典型例子 [40] - 陀螺仪是惯性制导系统技术壁垒最高环节，当前美、法占据领先地位，中国也有相关厂商 [45] 远程火箭弹相关标的 - 建议关注远程火箭弹产业链核心领域相关标的，上游关注光纤环供应厂商长盈通，中游关注制导系统的北方导航、动力模块的国科军工，下游关注整弹总装厂商中兵红箭 [50] - 长盈通为军用光纤陀螺仪配套商，掌握光纤环关键技术，2018 - 2022 年营收及归母净利润持续增长，光纤环器件及特种光纤是主要营收及毛利来源 [51][52] - 北方导航深耕军用通信领域，在制导控制等领域领先，2017 - 2023 年营收及利润整体增长，军民两用产品毛利贡献显著 [57] - 国科军工是弹载固体发动机推进剂稀缺供应商，2019 - 2023 年营收及归母净利润快速增长，弹载固体发动机动力模块是营收及毛利重要支撑 [64] - 中兵红箭是智能弹药产品核心制造商，2017 - 2023 年归母净利润 CAGR 高达 37.95%，2023 年特种装备营收与毛利占比均超 50% [72] - 报告给出重点公司估值表，包含北方导航、长盈通、国科军工、中兵红箭的总市值、归母净利润及市盈率等数据 [79]