报告核心观点 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》聚焦提升权益投资比例与稳定性、延长考核周期、优化资本市场投资生态三大政策方向，打通中长期资金入市卡点堵点，利于增强资本市场长期发展韧性、加快高质量发展，头部券商率先受益，建议关注中信证券、中国银河、华泰证券 [7][29][30] 大力推动中长期资金入市 提升实际投资比例与稳定性 - 公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%，2023 年末持有 A 股流通市值 5.2 万亿元，占比 7.7%，预计 2024 - 2026 年分别至少增长至 6.0 亿元、6.3 亿元、6.9 亿元，还将强化监管、优化机制、引导提高权益类基金规模和占比 [9] - 力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股，目前险资权益资产配置比例有提升空间，以 2024 年保费测算，四家 A 股上市大型国有保险公司带来的增量资金约 3432 - 6524 亿元 [11][15] - 为社保基金、企业年金、私募基金等打通入市卡点堵点，提升投资比例与稳定性，如提升社保基金股票类资产投资比例、扩大企业年金覆盖范围、推动私募证券投资基金规则落地等 [18] - 2025 年上半年落实第二批保险资金长期股票投资试点，规模不低于 1000 亿元，后续扩大参与机构和资金规模，第一批试点鸿鹄基金运行顺利、收益可观 [19] 延长考核周期 - 对公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等全面建立实施三年以上长周期考核，细化社保基金和基本养老保险基金长周期业绩考核机制，出台企（职）业年金基金长周期业绩考核指导意见 [21] - 对国有保险公司经营绩效实行三年以上长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于 30%，三年到五年周期指标权重不低于 60%，推动中长期资金入市和国有资本保值增值 [22] 优化资本市场投资生态 - 资产端推动上市公司质量和投资价值，引导加大股份回购、落实分红政策，2024 年分红 2.4 万亿元、回购 1476 亿元创新高，把好市场出入口关，加强持续监管和并购重组市场建设 [23] - 交易端丰富适合中长期投资的产品和工具供给，允许机构投资者参与上市公司定增，给予保险资管等同等政策待遇，扩大证券基金保险公司互换便利操作规模 [26] - 机构端提升专业服务能力，支持证券基金经营机构并购重组，引导行业机构加大资源投入，完善基金投顾规则制度体系 [26] - 执法端维护市场“三公”秩序，打击违法违规行为，保护投资者特别是中小投资者合法权益，完善相关制度机制 [27] 对 A 股市场影响 - 中长期资金是市场“压舱石”“稳定器”，目前入市规模有增长空间，2023 年末保险资金持有 A 股流通市值 3.3 万亿元，权益仓位 12% - 14%，2017 年末社保基金投资比例约 39.3% [28] - 中长期资金入市方案落地利于增强资本市场韧性、加快高质量发展，降低股市短期波动，推动投资者结构优化，树立价值投资和长期投资理念 [29] - 个股方面，建议关注中信证券、中国银河、华泰证券；交投活跃时关注东方财富、同花顺；权益市场震荡关注中国太保、中国人寿；权益市场向好关注新华保险、中国人寿 [30]