报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美容护理市场需求持续扩大，但2024年1 - 11月化妆品类零售总额罕见负增长，同比下滑1.3%，行业内卷严重，消费需求向头部品牌集中，尾部企业逐渐被淘汰 [2][3][6] - 从A股美容护理板块前十大市值公司来看，各公司表现分化，如爱美客增长失速、珀莱雅国货崛起、华熙生物业绩两连降等 [10][24][32] 根据相关目录分别进行总结 爱美客 - 2024年末以552亿市值问鼎A股美容护理板块市值第一，业务以玻尿酸产品为主，正在开展医美新品研发 [11][12] - 2024年前三季度毛利率94.8%，净利率66.7%，但业绩增速放缓，前三季度营收23.76亿，同比增长9.5%，归母净利润15.86亿，同比增长11.8%，第三季度净利润同比增幅仅2.1% [14][16][19] - 2024年末市值较年初低近70亿，跌幅超10%，不过其仍为行业龙头，多款新品上市在即，有望贡献新增长点 [21][22] 珀莱雅 - 2024年末市值335.6亿，全年股价跌幅14.45%，但自2017年上市至今股价上涨近8倍 [25][26] - 2024年前三季度营收69.7亿、利润10亿，同比增速均超30%，“双十一”大促期间蝉联多平台国货美妆销量榜首 [27][30] - 业绩验证了“多品牌、多品类、多渠道”和“大单品策略”的正确性，股价下滑或归因于宏观环境和市场情绪 [31] 华熙生物 - 2024年末市值245.85亿，较年初下降22.3%，业务从玻尿酸原料拓展到功能性护肤品 [33][34] - 2023 - 2024年前三季度业绩下滑，功能性护肤品收入2023年同比下滑18.45%，2024年上半年下滑29.74%，吾股排名降至1993位 [37][38] 稳健医疗 - 2024年末市值245.04亿位列第四，最早从事医用耗材，后拓展到健康生活消费品板块 [41][42] - 2023 - 2024年医用耗材业务收入下跌，健康生活消费品业务起势但难填缺口，利润两连降 [44][45] - 市值过去一年上涨近10%，或因投资者更青睐必选消费品 [46] 锦波生物 - 2024年末市值183.22亿基本与年初持平，2024年前三季度营收9.9亿、归母净利润5.2亿，同比增速91.2%、170.4% [50][51] - 毛利率和净利率分别高达92.4%、52.6%且连增四年，主营产品注射胶原蛋白效果优于玻尿酸 [54][56] - 有望复刻爱美客进阶路径，吾股排名在前一千名以内 [57] 贝泰妮 - 2024年末市值180.83亿，较年初有降幅，自有品牌“薇诺娜”在敏感肌护肤领域为龙头 [60][61] - 2024年前三季度收入同比增长17.1%至40.2亿，但2023年至今利润连续下滑，研发和销售费用率增加压缩利润空间 [63][66] - 吾股排名2023年至今跌至千名以外 [67] 敷尔佳 - 以151亿市值位列第七，靠“械字号”医用面膜盈利，毛利率常年超80% [69][72] - 2024年前三季度收入同比增长9.5%至14.7亿，归母净利润同比下降4.2%至5.1亿，吾股排名479位 [74] 丸美生物 - 2024年末市值129.36亿排第八，产品以眼部护理为主，但缺少爆款明星产品 [76][78] - 业绩不乐观，利润缩水严重，2021年至今年均2亿左右，不到疫情前一半 [78] 上海家化 - 2024年末市值113.67亿，曾有众多王牌单品，但如今逐渐老态 [81][83] - 2024年前三季度营收跌至44.8亿，归母净利润仅剩1.6亿，同比大跌近60%，吾股排名降至3014位 [85][86] 百亚股份 - 2024年末市值103亿，主要从事一次性卫生用品，“自由点”是知名卫生巾品牌 [89][90] - 2020 - 2023年营收复合增速16.8%，卫生巾复合增速26%，2024年前三季度收入和利润超2023年全年 [90][91]