报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - OpenAI发布首款Agent，行业奇点临近；24Q4公募低位加仓AI，估值未来仍具空间；重点关注税友股份和中科创达两家公司 [4][5] 各部分总结 OpenAI发布首款Agent，行业奇点临近 - 1月24日OpenAI发布首款Agent产品Operator（预览版），基于CUA模型，通过观察屏幕并使用虚拟鼠标和键盘完成任务，仅美国Pro用户可体验 [6] - Agent与普通文字生成的区别在于规划、记忆、执行三大能力，以财务报销为例，Agent能自动拆解任务并执行，而传统Chat交互需使用者大量操作 [7] - 2025年Agent能力有望类似GPT - 3到GPT - 3.5进化，当前处于推理阶段，下一阶段是AI Agent智能体，OS World分数接近人类水平时，Agent应用将爆发 [9] - Operator体现较强任务规划能力，CUA采用感知 - 推理 - 行动循环，在WebArena和WebVoyager评测中取得较好成绩，但在OSWorld上与人类仍有差距 [12][13] - OpenAI团队展示了智能餐厅预订、智能购物助理、多任务并行处理等Operator使用场景 [15][16][17] - 国内关注智谱AI的AutoGLM新功能，可模拟人类操作手机，但在跨平台适配性和操作精准性上有一定限制，大厂有望在Agent能力成熟后参与 [18][19] - 相关标的有泛微网络、汉得信息、鼎捷数智等公司 [4][20][21] 持仓：24Q4低位加仓AI，估值未来仍具空间 24Q4持仓占比低位，加仓AI - 2024Q4计算机行业公募基金配置占比2.9%，较上季度提升0.5%，处于10年来2%分位，持仓占比排名第十二，配置系数0.65，较Q3提升0.05 [23] - 重仓股组成相对稳定，金山办公重回计算机行业公募第一大重仓股，24Q4持仓市值47.9亿元，持有基金数151家 [26] - 加仓AI与华为链，AI应用尤其Agent是加仓幅度最大的领域，端侧AI和智能驾驶硬件激光雷达也获加仓；减仓主要受业绩预期影响 [29][32] 估值：PE(TTM) 68.5x，PS/PCF仍具空间 - 2025年1月24日，计算机行业PE（TTM）为68.5x，处于历史78.4%分位数，PS（TTM）为3.2x，处于历史34%水平，PCF（TTM）为62.9x，处于历史35.8%水平，PE估值与PS、PCF估值分位数背离 [34] - 不考虑2015年，当前估值较2020年、2023年高点仍有空间，后续宏观经济复苏，行业估值方式及水平有望提升 [34] 重点公司更新 税友股份：全面拥抱AI，Agent赋能财税处理及咨询 - 财税是AI Agent落地和付费最佳领域之一，税友具备数据和知识壁垒，“犀友”大模型以自有财税数据训练，可辅助财税核算、生成合规税优解决方案 [41][42] - AI Agent适合落地财税领域，能提升业务处理效率，用户付费意愿高，公司还有AI辅助咨询和对话式数据分析功能 [43] 中科创达：一站式Agent+机器人场景扩张，字节端侧AI核心伙伴 - OpenAI发布新AI Agent Operator催化AI应用端，创达端侧AI Agent先发优势明显，具备全栈端云混合方案能力，有超1000名AI专业人才，实施50多个Agent应用案例 [44] - 豆包B端变现值得期待，产生IT服务增量需求；豆包使能AI高景气+滴水OS质变，中科创达与火山引擎合作，AI订单毛利率有望提高 [45][46] - 创达有望从自身业务孵化机器人，加入低空经济委员会，展示多款端侧新品，未来产品将拓展至多个行业 [46] 风险偏好判断以及重点标的 风险偏好判断 - 2019 - 2023年计算机PE波动大，研究风险偏好很重要，报告给出了2021 - 2023年不同阶段的风险偏好机会点 [48] 重点标的 - 包括数字经济领军、AIGC应用、AIGC算力、数据要素、信创弹性、港股核心、智联汽车、新型工业化、医疗信息化等领域的相关公司 [52][53] 计算机重点公司估值表 - 报告给出了多家计算机重点公司2025/1/24的总市值，以及2023A - 2026E的净利润和PE估值 [57]