报告核心观点 - 此次日本央行加息不会引起日股大幅回调，往后看日股仍存在上涨空间，预计日本央行将在7月或9月进行下一次加息，下次加息前日股悲观因素基本price in，存在进一步上行空间 [2][3][4] 事件情况 - 2025年1月24日，日本央行加息25个基点，将目标利率从0.25%上调至0.50%，加息幅度为2007年以来最大，利率升至2008年10月以来新高，日央行维持经济预期不变、上调通胀预期 [1] - 加息主要基于强劲的通胀数据、2025年春季劳资谈判有望实现加薪、特朗普就任美国总统尚未提及日本关税使海外不确定性下降 [1] 此次加息不会引起日股大幅回调原因 - 尽管此次加息幅度大，但市场已有充分预期 [2] - 上一次日本加息导致日股大幅回调，此次情景与之不同，当前导致日股深度下跌的内外因素皆不具备，日元套息头寸平仓压力较低，美国经济目前增长有韧性，不具备来自美国的经济衰退风险 [2][3] 日股仍存在上涨空间原因 - 日本经济有望继续恢复，日股下跌有底，短期内日股跌幅深度主要取决于基本面变化，重要抓手在于工资提高带来的内需改善，市场预计2025年春季劳资谈判进一步实现加薪5%，2025年GDP实现进一步增长 [3] - 企业治理改革有望持续增厚日股EPS，日本企业改革使更多上市公司披露资金成本和股价信息，且分红和回购规模不断加大，预计随着披露率进一步提升，EPS增厚效果有望持续 [3] 风险因素 - 特朗普全球加征关税的风险仍在，日本高度关注特朗普关税风险 [4] 后续加息预测 - 预计日本央行将在7月或9月进行下一次加息，下次加息前日股悲观因素基本price in，存在进一步上行空间，但也要继续观察日央行的持续动态调整策略 [4]