报告行业投资评级 - 维持有色金属行业“强于大市”评级 [7][16][48] 报告的核心观点 - 2024Q4基金小幅减持有色金属板块，配置比例环比下降，但持续看好铝铜黄金板块 [1][3][16] - 2025年随着美联储进入降息周期、全球流动性有望改善，国内政策显效经济回升，海内外需求共振，有色金属长牛趋势持续 [48] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4有色金属板块基金配置比例环比下降 - 2024Q4基金配置有色金属板块比例为3.45%，环比降1.96pct，超配比例0.28%，重仓持股总市值484.98亿元，环比减391.31亿元 [10][21] - 2024Q4基金重仓有色金属板块持股市值前十个股为紫金矿业等，西部材料等新进入前十，前十持股市值合计335.94亿元，占比69.27%，环比降4.58pct [11][29] - 2024Q4基金重仓持股市值增加居前品种为钛、磁性材料、镍，下降居前为铜、黄金、铝 [27] 工业金属：铜加工、铝和铅锌板块获增持，铜矿龙头受减持 - 2024Q4工业金属板块基金重仓持股市值306.94亿元，环比减47.85% [12][36] - 获机构加仓个股以铜加工、铝和铅锌板块为主，受减持个股以铜矿龙头为主 [12][36] - 楚江新材等获增持较多，洛阳钼业等受减持较多 [12][36] 贵金属：特朗普胜选后金价回落，黄金股多受减持 - 2024Q4贵金属板块基金重仓持股市值74.65亿元，环比减56.95% [13][40] - 2024年11月特朗普胜选，美元指数走强，俄乌冲突结束预期强化，黄金避险属性弱化，金价回落，黄金股多受减持 [13][40] - 西部黄金获机构加仓，中金黄金等受机构减仓 [13][40] 能源金属：Q4碳酸锂基本面筑底，锂盐冶炼个股获增持 - 2024Q4能源金属板块基金重仓持股市值52.58亿元，环比减13.01% [14][44] - 2024Q4碳酸锂基本面筑底，春节前下游补库需求增加、锂盐厂停产检修增多，锂价或上行，锂盐冶炼标的盈利弹性或更大 [44] - 雅化集团等获增持，华友钴业等受到减持 [14][44] 小金属及金属新材料：钛、磁材等板块获增持，钨等遭减配 - 2024Q4小金属及金属新材料板块基金重仓持股市值50.81亿元，环比减5.65% [15][47] - 西部材料等钛、磁性材料等板块个股获增持，宝武镁业等钨、高温合金等板块个股受减持 [15][47] 投资建议：持续看好有色金属板块投资机会 - 维持有色金属行业“强于大市”评级 [16][48] - 铝板块推荐中国铝业等，铜板块推荐紫金矿业等，黄金板块推荐中金黄金等，白银板块推荐兴业银锡 [16][49]