报告核心观点 - 2024年12月日本通胀再次加速，年末假期拉动消费需求，访日游客消费额创新高 12月消费子板块多数上涨 建议关注盈利提升前景乐观的日本消费公司，如亚瑟士、泛太平洋国际控股、迅销集团和朝日集团 [2][3][6] 宏观 - 2024年12月消费者信心指数（季调后）为36.2，较上月下降0.2 11月实际工资同比提升0.5%，现金工资总额同比增长3.9%，冬季奖金发放额连续4年增加，创1975年以来最高水平 [2][7] - 12月CPI同比上涨3.6%，2024年全年日本核心CPI上涨2.5%，连续三年上升 1月24日，日银将基准利率从0.25%上调至0.5%，将创2008年以来最高水平 [2][9] - 12月PPI同比上升3.8%，连续46个月上扬，且增幅连续4个月达3%以上 包含米在内的农林水产品价格同比飙涨31.8%，水电/城市天然气价格提升12.9%，非铁金属价格提升12.6%，食品/饮料价格提升1.9% [2][12] 行业 必选消费 - 药妆店低基数下强势反弹，啤酒产品结构持续升级 12月PPIH/永旺零售/711日本同店收入同比+5.8%/+2.6%/+1.3%；Matsukiyo Cocokara/Welcia同店收入同比+6.1%/+6.1% [4][18][21] - 软饮料行业受10月提价影响，12月三得利/麒麟/朝日软饮料销量同比-4%，行业销量同比约下降3.5%，2024年行业销量同比约下降0.5% [4][21] - 12月朝日啤酒本土收入同比下降4%，麒麟啤酒本土销量同比下降2% 2024年全年传统啤酒销量同比中单位数增长，新型啤酒同比高单位数下降，主流啤酒+新型啤酒总销量同比中低单位数下降 [4][23] - 其他酒类方面，朝日12月RTD收入同比+35%，1 - 12月同比+28%；麒麟12月RTD销量同比-2% 朝日集团烈酒12月收入同比+1%，1 - 12月同比+10%，无酒精酒类12月收入同比+12%，1 - 12月同比+23% [4][23] 可选消费 - 餐饮零售增长亮眼，访日消费再创新高 12月食其家/萨莉亚/Skylark/Toridoll/Food&Life/麦当劳同店收入同比分别+16.7%/+16.4%/+15.2%/+8.3%/+0.3%/-0.4% [5][31] - 12月优衣库/岛村服饰/Workman/ABC - MART同店销售收入同比+15.3%/+14.9%/+11.6%/+10.9%，寒冷天气、圣诞节送礼需求及年末促销推动销售 [5][35] - 12月日本全国百货商店销售额6616亿日元，同比增加2.8% 丸井/高岛屋/三越伊势丹收入同比+13.0%/+8.4%/+5.2%，12月免税销售额同比增长31.3%，购买人数同比增长36.6% [5][41] - 12月良品计划/Nitori同店销售同比+15.3%/+5.0% 2024年访日游客消费总额和游客人数均创下历史新高，中国游客消费总额最高 [5][41][45] 重要新闻 - 2024年12月日本消费行业新闻涉及宏观、食品、旅游等多个领域，如东京通胀加速、日本食品涨价、外国游客人数创新高、放宽中国游客签证要求等 [51] - 2024年12月日本消费公司新闻包括永旺加薪、麒麟控股物流劳动力减半、亚瑟士工作鞋进军海外等 [53] 股市 涨跌幅度 - 12月东证指数中运输机械、海洋运输业、其他制品涨幅居前，电力及燃气业、医药业和陆地运输业跌幅靠前 消费板块中，纺织服装/零售业/服务业/食品饮料收涨3.5%/2.8%/2.2%/0.4% [55] - 必选消费中，家居用品/日用品零售/个护用品涨幅为1.7%/1.5%/1.2%，啤酒下跌0.9% 可选消费中，百货商店/服饰及奢侈品涨幅为5.9%/5.8%，酒店、度假村及游轮下跌1.0% [6][58] 资金流向 - 12月Topix - 17系列ETF中，零售ETF、机械ETF、食品饮料ETF净流入排名前三，建筑及材料ETF资金净流出最多 消费板块中，零售/食品饮料/商社及批发ETF分别净流入2967/1034/164万美元 [64] 估值水平 - 截至2024年12月31日，Topix - 17行业中，商社及批发/零售/食品饮料PE历史分位数为75%/51%/21% [68] - 东证指数消费板块重点个股中，PE（TTM）历史分位数排名最高的有Seven & I控股（94%），Skylark（89%），迅销（82%）；处于2014年以来5%以下的有可果美（1%），三得利（1%），尤妮佳（1%），养乐多（3%），麒麟控股（4%） [74] 投资建议 - 建议关注盈利提升前景乐观的日本消费公司，包括亚瑟士、泛太平洋国际控股、迅销集团和朝日集团 [6][77][78][79][80]