报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 苏泊尔2024年预计营收和归母净利润稳定增长，内销跑赢行业、外销上调关联交易额度，虽下调盈利预测但维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为213.04亿、165.12亿、224.27亿、239.39亿、256.00亿元，同比增长率分别为5.6%、7.5%、5.3%、6.7%、6.9% [5] - 2023 - 2026E归母净利润分别为21.80亿、14.33亿、22.35亿、23.80亿、24.79亿元，同比增长率分别为5.4%、5.2%、2.5%、6.5%、4.1% [5] - 2023 - 2026E每股收益分别为2.72、1.80、2.79、2.97、3.09元/股，毛利率分别为26.3%、24.5%、25.0%、26.0%、26.0%，ROE分别为34.4%、25.5%、34.9%、36.4%、37.3% [5] 公司经营情况 - 收入业绩稳定增长，2024年预计营收224.3亿元，同比增长5.3%；归母净利润22.3 - 22.6亿元，同比增长2.3 - 3.7%；扣非归母净利润20.5 - 20.8亿元，同比增长2.8 - 4.3%；Q4单季度营收59.4亿元，同比下降0.4%；归母净利润8.0 - 8.3亿元，同比下降2.5%至增长1.2%；扣非归母净利润6.5 - 6.8亿元，同比下降2.2%至增长2.3% [6] - 内销跑赢行业，抓住消费者趋势变化创新产品，核心品类线上线下市场占有率提升，2025年国家补贴品类加入电饭煲等厨小品类预计拉动销售，两大业务板块叠加新品类持续扩张 [6] - 外销上调关联交易额度，预计2025年关联交易总金额74.6亿元，同比+5%，受益于大客户库存去化完成和需求复苏，外销增幅明显 [6] 评级调整 - 下调24 - 26年盈利预测为22.4/23.8/24.8亿元（前值为23.2/25.4/26.6亿元），同比增长2.5%/6.5%/4.1%，对应PE分别为19/18/17倍，维持“买入”评级 [6]