报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 内需回升是中期重要线索，看好政策效果逐步传导至基本面好转，25 年机会大于制造 [4] - 纺织供应链竞争升维，开发、交期、溯源的重要性不亚于成本，聚焦全球竞争力领先的成长企业 [4] - 服装家纺受益政策托底，开启预期触底、估值修复，再向基本面改善传导，跨年高股息再获关注；纺织制造须等待零售驱动供应链订单强化，12 月“抢出口”下增速走强，关注周期收敛、成长回归的全球化纺织制造集团 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块弱于市场 本周板块表现 - 1 月 20 - 24 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.7%，跑输 SW 全 A 指数 0.1pct；SW 服装家纺指数上涨 1.4%，跑赢 SW 全 A 指数 0.5pct；SW 纺织制造指数上涨 0.1%，跑输 SW 全 A 指数 0.8pct [4][5] - 周涨幅前五的个股：酷特智能（34.5%）、康隆达（20.9%）、ST 摩登（14.9%）、兴业科技（14.1%）、真爱美家（11.2%） [5] 本周行业观点 服装 - 本周业绩预告反映品牌表现巨大分化，户外运动整体较好，港股国货运动品牌四季度流水加速增长，A股三夫户外核心业务盈利但因项目计提减值亏损，女装品牌 24 年业绩普遍较弱，锦泓集团净利润逆势增长 3% [7] - 各品牌 25 年有望轻装上阵，释放更大业绩弹性，关注户外冰雪、家纺童装、男女装潜在弹性三大线索 [7] 纺织 - 特朗普就任美国总统，全球纺织业“抢出口”现象显著，12 月我国纺织业出口额同比增长 11.4%，越南纺织品/鞋类出口同比增长 16.3%/13.5%，增速环比扩大 [8] - 预计大型纺企 24Q4 - 25Q1 两季业绩延续不错，看好具备全球竞争力的国际化纺织集团 [8] 本周重点回顾 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总 - 展示了 Deckers、Asics、Nike 等多家国际服饰公司和 Armani、Chanel、Hugo Boss 等多家国际奢侈品公司的财季、销售额、净利润及同比变化等业绩情况 [10][13][14] 本周行业全球动态 服装 - 阿迪达斯第四季度业绩超预期，按货币中性计算，销售额增长 19%，毛利率从 44.6%上升至 49.8% [15] - 2024 年访日外国人消费总额首破 8 万亿日元，达 8.1395 万亿日元，访日人数创新高，中国内地游客消费额居首 [16] 奢侈品 - 2024 年中国内地个人奢侈品市场销售额预计下滑 18% - 20%，海南免税市场销售额预计下降约 29%，境外消费外流加剧，总消费额同比下降约 7% [18] 本周重点上市公司公告 - 开润股份预计 24 年营收 41 - 43 亿元，同比 +32 - 38%，归母净利润 3.7 - 4.2 亿元，同比 +220 - 263% [20] - 台华新材预计 24 年归母净利润 7.0 - 7.6 亿元，同比 +56 - 69%，扣非归母净利润 5.7 - 6.3 亿元，同比 +57 - 73% [20] - 浙江自然预计 24 年归母净利润 1.74 - 2.14 亿元，同比 +33 - 64%，扣非归母净利润 1.55 - 1.95 亿元，同比 +13 - 42% [20] - 三夫户外预计 24 年营收 7.6 - 8.4 亿元，同比略有下滑，归母净亏损 2000 - 3000 万元，核心业务盈利但因项目计提减值导致亏损 [20] 行业数据跟踪 12 月中国纺服项社零总额跌幅收窄 - 12 月社会消费品零售总额 45172 亿元，同比增长 3.7%；全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 1629 亿元，同比下降 0.3% [21] - 1 - 12 月实物商品网上零售额 130816 亿元，同比增长 6.5%，占社会消费品零售总额的比重为 26.8%；穿类实物商品网上零售额同比增长 1.5% [21] 12 月中国纺织业出口总额同比加速增长 - 2024 年 12 月我国出口纺织品服装 280.7 亿美元，同比增长 11.1%，其中纺织纱线、织物及制品出口 131.35 亿美元，同比增长 17.2%，服装及衣着附件出口 149.34 亿美元，同比增长 6.2% [24] - 2024 年 1 - 12 月累计出口纺织品服装 3011.03 亿美元，同比增长 2.8%，其中纺织品出口 1419.6 亿美元，增长 5.7%；服装出口 1591.4 亿美元，增长 0.3% [24] 本周内外棉价多为上涨 - 1 月 24 日，国家棉花价格 B 指数报于 14658 元/吨，郑棉主力合约 2505 报于 13590 元/吨，较 1 月 17 日下跌 0.1%/下跌 0.5% [26] - 国际棉花价格 M 指数报于 77 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2503 报于 68 美分/磅，较 1 月 17 日上涨 1.2%/上涨 0.2% [26] 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 - 展示了 2023 年 1 月 - 2025 年 1 月 24 日美元兑人民币、越南盾等主要纺织出口国货币汇率变化情况 [30] 欧睿服装行业数据 中国运动服饰市场 - 2023 年市场规模达 3858 亿元，同比增长 14.2%，公司口径 CR10 达 84.9%，安踏同比下滑 0.1pct，李宁同比下滑 0.3pct，Nike 同比增长 0.6pct，Adidas 同比下滑 0.8pct [33] 中国男装市场 - 2023 年市场规模达 5617 亿元，同比增长 8.1%，公司口径 CR10 达 23.4%，海澜之家同比提升 0.4pct，安踏同比提升 0.2pct，李宁、Nike 同比持平 [35] 中国女装市场 - 2023 年市场规模达 10443 亿元，同比增长 8.3%，公司口径 CR10 达 6.9%，迅销、LVMH、Lululemon 分别同比提升 0.1pct [37] 中国童装市场 - 2023 年市场规模达 2526 亿元，同比增长 9.9%，公司口径 CR10 达 14.4%，森马同比下滑 1.1pct，迅销、特步分别提升 0.1pct [40] 中国内衣市场 - 2023 年市场规模达 2491 亿元，同比增长 7.7%，优衣库品牌市占率持平为 1.8%，国货新锐品牌 Ubras 市占率达 0.6% [44] 电商数据 行业大盘 - 12 月运动鞋服、女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比分别下滑 11.7%、11.3%、18.6%、11.2%、14.8%、0.5% [51][53][55][57][58] 品牌表现 - 展示了 Nike、Adidas 等运动品牌，优衣库、海澜之家等男装品牌，优衣库、Theory 等女装品牌在 24 年 7 - 12 月的市占率及同比增速情况 [57][59][60]