报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，业绩预告表现分化，润本股份增速亮眼，建议把握 24 年强阿尔法公司，并关注 25 年边际改善标的 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 2025 年 1 月 17 日至 24 日，申万美容护理指数下滑 0.3%，弱于申万 A 指数 1.1pct；申万化妆品指数上涨 0.4%，弱于申万 A 指数 0.4pct；申万个护用品指数下滑 0.3%，弱于申万 A 指数 1.1pct [3][4] - 本周排名前三的个股为毛戈平(22.8%)、华业香料(5.9%)、延江股份(4.2%)；排名后三位个股为倍加洁(-10.1%)、丸美生物(-5.6%)、洁雅股份(-4.8%) [5] - 润本股份预计归母同比增长 32.73%-37.15%，新品蛋黄油系列热销；华熙生物、上海家化、水羊股份等业绩暂时承压，25 年预计迎来业绩反弹 [3][7] 近期重点关注 重点回顾 - 润本股份预计 24 年归母净利润 3.00 - 3.10 亿元，同比增长 32.73% - 37.15%；预计 24Q4 归母净利润 3912 - 4912 万元，同比 -13.62% 至 +8.46%；24Q4 利润端同比疲软因新品打造推广费用及 23 年同期政府补贴 [3][8] - 业绩预增得益于产品端扩充品类、渠道端开拓线上线下渠道、运营端强化管理提高效率，未来预计线上线下持续增长 [9][11] 行业基础数据 - 2024 年全年社会消费品零售总额 48.8 万亿元，同比增长 3.5%；限额以上化妆品类零售额 4357 亿元，同比下滑 1.1%；24Q4 化妆品零售 10 月高增，11 月下滑，12 月企稳，增速 0.8%；2025 年化妆品增速预计转正 [12] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 丸美生物认缴 22.67 万元投资圣至润合，持股 4.28%，间接持股 17.25%，合计 21.53%成第二大股东，圣至润合聚焦医美等领域并取得科研成果 [16] - 宝洁 2025 财年 Q2 净销售额 218.82 亿美元，同比增长 2%，净利润 46.59 亿美元，同比增长 33%；2024 年净销售额 843.51 亿美元，净利润 155.68 亿美元；美容护肤板块销售额持平，净利润下滑 10%，有机销售额增长 2%，SK-II 迎来增长 [17] - 华东医药旗下「少女针」Ellansé®伊妍仕®「M 型」上市获受理，该产品长效诱导胶原再生，有良好填充性能与安全性 [19] - 孩子王出资 1800 万元收购上海幸研生物 60%股权成第一大股东，幸研生物拥有护肤品牌，此次收购是孩子王战略布局一步 [20] 本周重点上市公司公告 - 华熙生物预计 24 年归母净利润 1.46 - 1.75 亿元，同比下滑 70.47% - 75.36%；扣非净利润 8000 万 - 1.09 亿元，同比下滑 77.78% - 83.69% [22] - 上海家化预计 24 年归母净利润亏损 7.1 - 8.8 亿元，计提海外商誉减值 5.5 - 6.8 亿元，扣非利润预计亏损 7.2 - 8.9 亿元；拟 1 - 2 亿元回购股份用于员工持股计划/股权激励 [22] - 嘉亨家化预计 2024 年净利润亏损 2100 - 2900 万元，比上年同期减少 152.3% - 172.2% [22] - 水羊股份预计 24 年归母净利润 1 - 1.3 亿元，同降 56%–66%；扣非净利润 1.07 - 1.37 亿，同降 50%–61%；24Q4 为 0.056 - 0.356 亿 [22] 欧睿行业数据 - 2023 年中国护肤品市场规模 2818 亿元，同比增长 2%；公司口径前十榜单国货占 4 席，合计市占率 11.8%；品牌口径珀莱雅、百雀羚市占率超 3% [23] - 2023 年中国彩妆市场规模 618 亿元，同比增速 11.2%；公司口径国货占 4 席，合计市占率 14.9%；花西子、卡姿兰打入品牌前十 [25] 机构持仓 - 据 24Q3 报告，美容护理行业重仓配置比例位居第 31 位；爱美客、巨子生物、珀莱雅、水羊股份、润本股份等有不同程度持仓变化 [27][28] 解禁数据 - 敷尔佳、芭薇股份、洁雅股份在 2025 年有首发原股东限售股份解禁 [31] 估值表 - 报告给出化妆品、医美等行业多家公司股价、总股本、市值、归母净利润、PE 及评级等估值信息 [35]