2024年行情回顾 - 油脂板块上半年窄幅震荡，下半年棕榈油领涨，豆油运行区间7000 - 9100元/吨，菜籽油7400 - 11000元/吨，棕榈油最高10344元/吨，最低6732元/吨[3][38] - 双粕板块价格重心下移，豆粕主力合约最高3659元/吨，最低2766元/吨，菜粕主力合约最高2963元/吨，最低2116元/吨[3][38] - 植物油累计成交量1135511319手，月均47312971.63手，累计成交额923602.1767亿元，月均38483.4240亿元，平均月末持仓量40642774.18手；双粕累计成交量1326219311手，月均55259137.96手，累计成交额418626.6138亿元，月均17442.77558亿元，平均月末持仓量83746276.04手[42][44] 产业链供需格局 - 全球油料供应充足，植物油供应偏紧，大豆、油菜籽和棉籽产量居前，大豆、棕榈油、菜籽油贸易量占比高[5][45] - 2024年全球7大油籽产量达6.9亿吨，同比增4.5%，其中大豆产量4.22亿吨，同比增6%，油菜籽产量8707万吨，同比增0.1%，棕榈油产量8018万吨，同比增3.7%[50] - 2025年全球植物油库销比或缩窄，供应更紧张，印尼生物柴油使用添加量增加，出口预计缩减超200万吨至2300万吨[53] 消费格局 - 印度植物油期末库存下滑，或加大采购；中国植物油进口量约780万吨，消费集中在餐饮，豆油消费达1880万吨，菜籽油960万吨，棕榈油580万吨，花生油330万吨[67][68][72] - 中国生猪养殖规模收缩，2024年前三季度猪饲料产量10229万吨，同比降6.8%，豆粕需求减少；水产养殖规模稳中有增，2024年产量7116万吨，较2023年增3.6%，菜粕需求稳定增加[73][74][76][77] 2025年展望与策略 - 植物油走势受棕榈油影响大，或分化，豆油运行区间6630 - 9100元/吨，棕榈油8000 - 11000元/吨，菜籽油7380 - 11000元/吨；双粕承压供应，豆粕运行区间2430 - 3580元/吨，菜粕1900 - 2600元/吨[5] - 关注豆棕、菜棕价差修复扩大机会，豆菜粕价差先收窄后扩大机会，以及豆粕正套和反套机会[91][93][95] - 棕榈油关注逢低买看涨期权，供给增加和库存回升时逢高买看跌期权；豆粕在美国农业部2月论坛后逢低买看涨期权，9月美豆收获产量明确时逢高买看跌期权[96][99]