报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 福莱特发布2024年业绩预减公告，预计归母净利润9.38 - 10.76亿元，同比减少61.0% - 66.0%，2024H2光伏玻璃价格下降及减值准备计提影响业绩；虽短期盈利承压，但长期低价竞争有望使落后产能出清，公司作为龙头有望保持领先获发展空间 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 基本情况 - 总股本23.43亿股，流通股本4.42亿股，流通A股市值377.7328亿元，每股净资产9.31元，资产负债率49.28%，一年内最高/最低价31.00/14.80元 [5] 业绩情况 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为207.5/257.7/335.0亿元，同比分别 - 3.6%/24.2%/30.0%；归母净利润分别为10.3/20.5/35.4亿元，同比分别 - 62.6%/98.2%/73.1%，EPS分别为0.44/0.87/1.51元 [14] 光伏玻璃价格情况 - 2024年光伏产业链调整，玻璃供给充足，虽下半年窑炉冷修及停窑规模达19820t/d，占比17.3%，但因库存高价格下行，年底2.0mm行业均价降至11.8元/平，同比降33%；预计2025年供给侧调整，尾部产能或出清，业绩有望修复 [11] 出货规模情况 - 2024H1国内新投2座1200t/d窑炉，6月底总产能23000t/d，占行业约20%；2024H2冷修窑炉产能3600t/d，占比约16%（Q3冷修2600t/d，Q4冷修1000t/d），影响出货规模 [12] 产能结构情况 - 千吨级及以上大型窑炉占比超90%，大窑炉有优势，降本增效措施抵消部分净利润下降影响；自主研发大型窑炉突破技术瓶颈或进一步降成本巩固优势 [13] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15461|21524|20750|25770|33496| |增长率（%）|77.44%|39.21%|-3.59%|24.19%|29.98%| |EBITDA（百万元）|3700|5353|4106|5403|7163| |归母净利润（百万元）|2123|2760|1032|2045|3541| |增长率（%）|0.13%|30.00%|-62.60%|98.16%|73.14%| |EPS（元/股）|0.91|1.18|0.44|0.87|1.51| |市盈率（P/E）|21.9|16.9|45.1|22.8|13.2| |市净率（P/B）|3.4|2.1|2.1|2.0|1.8| |EV/EBITDA|7.3|4.5|12.9|9.7|7.3| [15] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [19]