报告核心观点 - 2025年1月20 - 24日市场热度继续回升，北上与机构ETF是阶段主要买入力量；宏观流动性方面海外收紧、国内偏紧；各板块交易、调研、盈利预测、资金流向等情况有差异 [1][5] 分组1：宏观流动性 - 美元指数回落，中美利差“倒挂”加深，10Y美债名义利率不变、实际利率上升，通胀预期回升 [1][13] - 海外离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面偏紧但边际宽松，期限利差收窄 [1][21] 分组2：交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度回升，商贸零售等多板块交易热度处80%分位数以上；除上证50外主要宽基波动率回落 [1][29] - 市场流动性指标回升，农林牧渔等板块流动性指标处70%历史分位数以上 [38] 分组3：机构调研 - 银行、TMT等板块调研热度居前，仅银行等板块调研热度环比上升；主动偏股基金前100大重仓股等调研热度回落 [47] 分组4：分析师预测 - 全A的2025/2026年净利润预测均被下调；通信、化工等板块25/26年净利润预测上调 [2][55] - 创业板指25/26年净利润预测上调，上证50等指数下调；大盘/小盘成长净利润预测上调，中盘成长等下调 [2][71] 分组5：北上资金 - 北上交易活跃度回升，先小幅净卖出后明显买入A股，可能净买入机械等板块，净卖出煤炭等板块 [3][82] - 基于前10大活跃股口径，北上在家电等板块买卖总额之比上升，在计算机等板块回落 [88] - 基于陆股通持股小于3000万股标的口径，北上净买入TMT等板块，净卖出房地产等板块 [89] 分组6：两融资金 - 两融活跃度回升至2024年11月下旬以来高点，净卖出159.64亿元，净买入通信等板块，净卖出非银等板块 [3][94] - 房地产等板块融资买入占比环比上升，除房地产、石油石化外其他板块处50%历史分位数以上 [103] - 两融净买入大盘价值，净卖出大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值 [106] 分组7：龙虎榜交易 - 龙虎榜交易热度回落，商贸零售等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高，消费者服务等板块占比上升 [4] 分组8：主动偏股基金与ETF - 主动偏股基金仓位回升，基民赎回基金；基金加仓TMT等板块，减仓银行等板块 [5][12] - 新成立权益基金规模回升，主动/被动偏股基金规模分别回落/回升；个人投资者赎回基金，相关ETF有申购赎回差异 [5][12] - 机构持有为主的ETF被净申购，以宽基ETF为主；市场交易热度回升但低于2024Q4，部分板块有变化 [5]